20241217-广发期货-2025年锡年度策略_供给侧修复_预计供需小幅过剩_10页_1014kb

报告摘要

2025年锡市场供需分析与展望

供应端分析

基于亚洲（不包括国内）地区，锡矿供应主要集中在缅甸和印尼。
如果缅甸恢复生产，考虑复产准备和实物税影响，预计2025年缅甸锡矿供应较2024年增加约15万吨（金属吨）。
印尼方面，基于8-9月出口数据，生产活动已逐步恢复正常，预计2025年供应量在2024年基础上增加约1万吨。
其他地区，如非洲Alphamin公司的MpamaSouth矿和AndradaMining公司的UIS项目，以及澳大利亚的Renison项目，预计贡献约6千吨新增供应，但多数项目仍处于勘探或研究阶段，增长有限。

需求端分析

需求端主要由半导体行业和新能源领域拉动。
全球降息背景下，半导体行业保持上行景气，WSTS上调2024/2025年全球半导体销售额预测至6269/6972亿美元，分别增长190%和112%。库存处于主动补货初期，支持锡焊料消费。
新能源汽车和光伏行业虽增速放缓，但保持稳定增长，预计将继续拉动锡需求，如新能源汽车销量增长和光伏装机容量提升，预计2025年全球光伏新增装机可能达580GW。
然而，特朗普上台可能引发贸易摩擦，不确定性影响半导体产业链稳定，需密切监控。