20240401-国投安信期货-锡周报_社库虽再高_锡价却抗跌_21页_8mb

社库虽再高，锡价却抗跌总结

核心内容

近期锡价表现出较强的支撑和韧性，尽管社库持续攀升，但价格并未明显下跌，显示出市场对锡的需求依然坚挺。本文通过分析国内外锡市场供需、价格走势及技术指标，提供了对锡价走势的展望。

主要观点

价格走势

• 上周锡价下调收回跌幅，显示市场具备较强的支撑力。
• 技术面上，沪锡依托MA20日均线波动，价格下调低点预计在22.3万元一线。
• 伦锡因复活节休市，调整形态弱于沪锡。
• 国内锡库存高位持续攀升，但价格仍延续上涨趋势，反映市场对锡的需求保持强劲。

上游变动

• 印尼锡出口可能在3月回暖，但LME锡库存持续下降，上周降至4570吨。
• LME0-3月现货转为33美元，显示海外锡现货交投明显转暖。
• 国内1-2月锡锭及锡精矿进口数据平稳，低邦锡精矿出口恢复缓慢，$30%$ 实物税对市场供应和生产积极性形成打压。
• 云南40%锡精矿报价持坚，显示精矿供应偏紧，关注国内西南地区原生锡二季度排产。

下游观察

• 全球半导体周期回暖，海外中高端电子锡焊料需求兑现度高。
• 英特尔宣布“AIPC加速计划”，目标在2025年前为超过1亿台PC带来AI特性。
• 国内中低端焊料受益于制造业环境改善，3月官方制造业PMI回升至50.8。
• 家电企业排产增长约15%，但国内锡库存未见明显去库，SMM锡社库增加529吨至15606吨，库存高位超出预期。

关键信息

技术指标

• 沪锡期货持仓量及成交持仓比显示市场参与者信心稳定。
• 沪锡远期曲线显示价格结构合理，多单持有。

库存分析

• 国内锡锭社会库存持续增加，但价格依然坚挺，反映市场供需关系仍偏向紧俏。
• 上期所锡期货库存及LME锡库存季节性分析显示库存水平处于高位，但并未影响价格走势。

供应分析

• 国内精炼锡产量及开工率保持稳定，但对年中及初夏产出持不乐观看法。
• 再生锡产量相对较低，精炼锡产量累计同比表现不乐观。
• 锡矿砂及其精矿进口数据平稳，国内锡锭表观供应未明显改善。

海外供应

• 印尼锡出口有所回暖，但速度缓慢。
• 秘鲁锡产量稳定，但对全球供应影响有限。
• 集成电路产量及进出口数据表明全球半导体行业需求旺盛，进口依赖度高。

后市展望

• 消费端全球半导体回暖周期在国内中下游焊料领域的进一步兑现，将支撑锡价。
• 低邦锡精矿出口恢复缓慢，国内精锡冶炼可能面临原料紧张问题，进一步支撑锡价。
• 预计二季度国内锡社库可能较快下降，对中长期锡价形成积极支撑。

操作建议

• 多单持有，关注价格回调机会。

数据来源

• 国内数据来源：上海有色、同花顺ifind、wind、中国海关
• 海外数据来源：Bloomberg、国投安信期货

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