精锡供应过剩，市场等待缅甸禁矿时间落地-20230802-银河期货-25页_828kb

精锡市场分析总结

核心内容

供应端分析

• 全球锡矿供应：2023年一季度锡矿产量同比下降17%，二季度后逐步恢复。主要不确定性来自缅甸佤邦锡矿是否禁止生产。
• 缅甸禁矿影响：市场预期缅甸将禁止生产2-3个月，最多造成减产9000吨。若禁矿时间超过两个月，将对全球锡矿供应造成显著影响。
• 国内精锡供应：2023年国内精锡产量维持高位，一季度虽有锡矿紧张，但冶炼厂未受影响。二季度海外部分冶炼厂复产，但若缅甸禁矿持续，8月份后可能引发锡矿紧张，进而影响精锡产量。
• 新增产能：银漫矿业7月复产，技改后预计产量提升3000金属吨。海外新增产能约24900吨，但2023年实际贡献有限，主要来自Massangana尾矿、UIS及Hemerdon项目。

消费端分析

• 电子消费低迷：电子类消费表现疲软，手机产量同比下降7%，微型计算机产量同比下降25%。主要原因包括技术瓶颈、产品创新不足、消费者审美疲劳以及可替代产品增多。
• 家电消费走弱：5月家电消费同比仅增长0.1%，出口方面1-5月累计同比增长1.4%。整体消费疲软，需求不足。
• 新能源汽车需求：2023年新能源汽车销量同比增长35.92%，预计全球销量将达1400万辆。新能源汽车耗锡量持续增长，2023年全球总耗锡量预计达0.98万吨，未来几年仍将保持增长趋势。
• 光伏行业：欧洲2022年光伏装机量同比增长47%，预计2023年将达68GW。美国光伏装机量预计2023年增长至29GW。欧洲从中国进口组件，美国亦有相关补贴政策支持光伏产业发展，推动锡需求。

库存情况

• 国内库存：截至7月28日，国内锡社会库存为11798吨，较去年同期增长7030吨。
• LME库存：LME锡库存为5215吨，较去年同期增长1390吨。
• 全球库存：全球精锡显性库存较去年同期增长8400吨，显示市场供应相对充足，基本面偏弱。

价格判断

• 短期价格：锡价短期围绕23万元/吨震荡，市场等待缅甸禁矿事件落地。
• 未来趋势：若缅甸禁矿时间延长，可能引发供应紧张，推动锡价上涨；若禁矿时间较短，则可能维持当前震荡格局。

主要观点

• 供应端：缅甸禁矿是当前影响锡市场供应的最大变量，其减产时间将决定市场供需平衡。
• 消费端：电子消费和家电消费持续低迷，但新能源汽车和光伏行业需求增长，对锡消费有一定支撑。
• 库存与价格：全球库存高位运行，基本面偏弱，但缅甸禁矿事件带来供应不确定性，使锡价短期波动。

关键信息

• 缅甸禁矿时间：预计8月1日起全面停产，市场预期减产2-3个月，最多减产1万吨。
• 海外产能恢复：秘鲁、玻利维亚等国家的锡矿产能逐步恢复，但整体仍受政治和经济因素影响。
• 国内精锡产量：2023年1-6月累计产量同比微增2.4%，但受检修影响，7月后产量有所下滑。
• 新能源汽车耗锡量：预计2023年全球新能源汽车耗锡量达0.98万吨，未来几年将持续增长。
• 光伏行业耗锡量：2023年全球光伏耗锡量预计达1.87万吨，未来五年将保持增长趋势。
• 政策支持：欧盟“RepowerEU”计划和美国“反通胀法案”推动新能源和光伏行业发展，增加锡需求。

行业平衡表（2018-2023年）

总结

当前锡市场面临供应和需求的双重挑战。供应端方面，缅甸禁矿事件是最大的不确定性，其减产时间将对全球锡供应产生重要影响。需求端方面，电子和家电消费疲软，但新能源汽车和光伏行业需求增长，为锡市场提供一定支撑。全球库存高位运行，基本面偏弱，但供应不确定性可能推动价格波动。市场需密切关注缅甸禁矿事件的落地时间及后续影响，以判断锡价走势。