20151011-兴业证券-有色金属_嘉能可曙光显现_金属价格触底回升_12页_615kb

有色金属行业周报总结

核心内容

本报告发布于2015年10月11日，分析了2015年9月25日至10月9日期间，有色金属行业及个股的表现，并对嘉能可的减产、宏观经济影响、金属价格走势及投资策略进行了深入探讨。

主要观点

• 嘉能可减产：嘉能可宣布计划削减锌年产量50万吨，约占其总产能的三分之一，以应对金属价格下跌。此举将导致铅锌产量同步下降，预计2016年锌精矿供应将更加紧张，锌价有望持续反弹。
• 金属价格触底回升：受嘉能可减产影响，海外大宗商品价格触底回升，SW有色金属指数周环比上涨6.8%。LME锌、铅价格跌幅均超过9%，但随后出现反弹。
• 宏观经济与美联储加息预期：9月非农数据低于预期，市场对美联储2015年底加息的预期下降至40%，美元指数下跌1.08%，对金属价格形成支撑。
• 投资策略：分析师建议围绕“弹性+安全”两条主线布局，重点关注价格弹性较高的品种如锌、钨、稀土，以及估值较低的优质企业如江西铜业、南山铝业。同时，中报季中业绩稳定的标的如正海磁材、横店东磁、赣锋锂业值得关注。

关键信息

嘉能可减产影响

• 削减锌年产量50万吨，关闭澳洲Lady Loretta锌矿和秘鲁Iscaycruz项目。
• 削减产能将导致裁员1600人，影响全球锌供应4%。
• 铅产量也将下降10万吨，因铅锌伴生。

金属价格变化

• LME价格：
  • 铝：1,597美元/吨，周环比上涨3.32%。
  • 铜：5,310美元/吨，周环比上涨3.88%。
  • 锌：1,816美元/吨，周环比上涨9.05%。
  • 铅：1,773美元/吨，周环比上涨9.01%。
  • 镍：10,463美元/吨，周环比上涨4.69%。
  • 锡：16,282美元/吨，周环比上涨3.66%。
• 国内价格：
  • 铝：11,500元/吨，周环比下跌1.25%。
  • 铜：39,580元/吨，周环比上涨3.59%。
  • 锌：14,080元/吨，周环比上涨2.55%。
  • 铅：13,550元/吨，周环比上涨0.74%。
  • 镍：77,400元/吨，周环比上涨2.25%。
  • 锡：98,000元/吨，周环比上涨0.00%。

库存变化

• LME库存：
  • 铝：313.1万吨，周环比下降1.28%。
  • 铜：30.5万吨，周环比下降4.45%。
  • 锌：58.7万吨，周环比下降1.27%。
  • 铅：15.7万吨，周环比下降3.11%。
  • 镍：44.1万吨，周环比下降2.59%。
  • 锡：0.5万吨，周环比下降2.13%。
• 国内库存：
  • 铝：29.0万吨，周环比上涨0.43%。
  • 铜：15.3万吨，周环比上涨0.25%。
  • 锌：16.6万吨，周环比下降1.38%。
  • 铅：未提供具体数据。
  • 镍：未提供具体数据。
  • 锡：未提供具体数据。

其他金属价格

• 钼精矿：780元/吨，周环比下跌1.89%。
• 钨精矿：64,000元/吨，周环比持平。
• 电解镁：13,800元/吨，周环比持平。
• 电解锰：10,950元/吨，周环比下跌1.79%。
• 锑锭(1 #)：41,000元/吨，周环比持平。
• 海绵钛：9.40元/千克，周环比下跌3.28%。
• 铬铁(高碳)：5,900元/吨，周环比下跌4.45%。
• 金属钴：217,000元/吨，周环比持平。
• 钽铁矿：81美元/磅，周环比持平。
• 二氧化锗：1,133美元/公斤，周环比持平。
• 金属铟：1,475元/千克，周环比下跌3.28%。
• 碳酸锂（工业级）：46,100元/吨，周环比持平。
• 碳酸锂（电池级）：48,600元/吨，周环比持平。

稀土价格

• 氧化镧：10,650元/吨，周环比持平。
• 氧化铈：10,150元/吨，周环比持平。
• 氧化镨：306,000元/吨，周环比持平。
• 氧化钕：232,500元/吨，周环比持平。
• 氧化镝：1,270元/千克，周环比持平。
• 氧化铽：2,300元/千克，周环比持平。
• 镨钕氧化物：237,500元/吨，周环比持平。

风险提示

• 经济复苏低于预期。
• 美国加息风险。

投资建议

• 推荐：行业整体表现优于市场，建议关注价格弹性高的品种如锌、钨、稀土，以及估值较低的优质企业如江西铜业、南山铝业。
• 关注标的：
  • 弹性品种：驰宏锌锗、中金岭南、厦门钨业、广晟有色。
  • 安全边际品种：江西铜业、南山铝业。
  • 业绩稳定品种：正海磁材、横店东磁、赣锋锂业。

行业表现

• 本周涨幅最高的个股有：兴业矿业（21.15%）、银泰资源（21%）、华友钴业（16.59%）。
• 本周跌幅最高的个股未具体列出，但可参考图2。

结论

嘉能可减产对有色金属市场产生积极影响，金属价格触底回升，投资者可关注价格弹性较高的品种及估值较低的优质企业，同时需注意经济复苏和美联储加息等潜在风险。