宏观专题研究：“撤辣”后香港楼市的热度可持续、可复制吗？-240318-华泰证券-16页_615kb

宏观“撤辣”效果：自2024年3月18日香港取消多项楼市管制措施后，二手房与一手房成交量显著提升，房价指标指数攀升，政策放松短期效应明显，推动本地刚需及非永久居民购房需求。

政策历史背景：过去40年香港地产政策呈顺周期性，本世纪初（2010-2016年）的“辣招”大幅抑制房价，此次“撤辣”可能终结近年楼市调整周期。

热度可持续性：香港楼市可持续性取决于经济基本面、人口流入趋势及相对吸引力。港币名义有效汇率若走弱，将增强香港资产吸引力；但需警惕经济基本面恶化风险，尤其跨境资本流动变化。

政策可复制性：香港经验可借鉴于内地一线及准一线城市核心区，因这些地区限购限贷政策较紧、交易活跃且供需矛盾突出。高强度管制可能产生周期性放松需求释放逻辑特征。

内地市场影响：若新政催化核心城市需求释放，可能改善交易活跃度和市场信心。但中长期仍取决于整体经济基本面与收入预期，已取消限购限贷城市的政策势能差异值得关注。

风险与基本情况：政策放松效果存在周期适用性差异，需观察本地居民杠杆率边际变化与信贷政策调整量级。当前房贷余额占存款比例处于历史低位，物业税、高通胀、地价因素等或制约长期涨势。