20221023-浙商证券-大消费行业周报_消费拐点仍需等待_看好直播赛道_14页_3mb

大消费行业周报总结

核心内容

2022年10月23日的大消费行业周报指出，当前消费市场整体承压，但直播电商、宠物食品、化妆品等新兴消费领域表现较为强劲。报告认为，尽管疫情反复和外资回撤对消费板块造成一定影响，但部分优质资产和成长赛道仍有投资价值。

主要观点

• 优质资产表现：传统消费白马股如茅台、五粮液等表现略显疲软，但整体基本面稳健。白电、乳制品龙头如海尔智家、伊利股份在外资流出背景下估值更具性价比。
• 新兴消费赛道：直播电商、宠物食品、中高端化妆品等新兴消费板块增长迅速，具备较高的增长潜力。其中，东方甄选和星期六是直播电商领域的亮点。
• 地产链调整：受部分企业Q3业绩预期下修及外资影响，地产链板块表现不佳。但当前估值处于底部，政策和销售改善分歧仍存，需等待利空出尽后布局优质龙头。
• 出口优质制造：尽管部分企业如华利集团、新澳股份业绩表现良好，但外需悲观预期和汇率波动导致板块整体表现疲软。

关键信息

优质资产

• 品牌服饰：波司登旺季线上销售表现良好，李宁库存压力相对较小，保持全年指引不变。
• 白酒：茅台、五粮液等白酒企业基本面稳健，Q4库存消化是关键因素。
• 白电、乳制品：海尔智家和伊利股份估值处于历史底部，具备一定配置价值。

新兴消费

• 直播电商：东方甄选GMV持续增长，自营品表现亮眼，UV值提升至1.9，具备较强的复购能力。
• 宠物食品：宠物食品具备必选属性，海外需求不悲观，国内借助直播渠道实现高增长。
• 化妆品：珀莱雅Q3业绩略超预期，估值较高，但基本面优秀。

地产链

• 板块表现：部分企业Q3业绩预期下修，外资占比较高导致股价回调。
• 政策环境：二十大强调“房住不炒”，但部分城市放松政策，板块仍需明确利好信息。

出口优质制造

• 企业表现：华利集团、新澳股份等企业业绩良好，但外需悲观预期影响板块表现。
• 海外需求：阿迪达斯、惠而浦等海外企业下调盈利预期，印证外需走弱。

风险提示

1. 疫情反复
2. 经济下行超预期
3. 地产政策继续收紧

行业评级

• 评级：看好（维持）

分析师信息

• 分析师：马莉
• 执业证书号：S1230520070002
• 邮箱：mali@stocke.com.cn

研究助理

• 研究助理：盛超
• 邮箱：shengchao@stocke.com.cn

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