20160405-华泰证券-三联虹普-300384.SZ-纺织产业大数据应用服务超新星冉冉升起_27页_1mb

三联虹普（300384）首次覆盖报告总结

核心内容

三联虹普是一家专注于聚酰胺新材料技术服务的高新技术企业，成立于1999年，2014年在创业板上市。公司以交钥匙工程模式提供锦纶行业聚合纺丝解决方案，技术实力雄厚，客户资源丰富，市占率达80%，是锦纶行业的绝对龙头。公司还布局纺织产业大数据应用服务，通过与金电联行合作，定增建设产业大数据工厂，推动纺织行业效率提升与产业整合。此外，公司积极拓展碳纤维等新领域，具备跨行业发展的潜力。

主要观点

• 技术领先：公司拥有国际一流的聚酰胺聚合及纺丝技术，多项技术达到世界领先水平，获得多项国家级奖项和认证。
• 客户资源丰富：公司与国内锦纶行业前十企业中的八家建立了长期合作关系，客户粘性强，业务锁定能力强。
• 行业关键位置：公司处于锦纶产业链的“窄桥”环节，具备较强的议价能力，能有效获取上下游数据，为大数据服务奠定基础。
• 大数据平台布局：公司与金电联行合作，建设产业大数据工厂，推动纺织行业信用体系建设，提升融资效率，开拓新的盈利模式。
• 碳纤维发展预期：公司计划进入碳纤维领域，利用其在聚酰胺聚合纺丝方面的技术优势，有望实现碳纤维行业的突破。
• 盈利预测：预计公司2016年和2017年净利润分别为1.77亿元和2.57亿元，EPS分别为1.18元和1.72元，对应PE分别为46倍和31倍，估值具备吸引力。

关键信息

公司概况

• 总股本：149.35百万
• 流通A股：49.66百万
• 总市值：8,065.01百万
• 总资产：1,400.76百万
• 每股净资产：5.07元

投资评级

• 投资评级：买入（首次评级）
• 当前价格：54.00元
• 合理价格区间：70~75元

财务预测

业务布局

• 锦纶业务：公司是锦纶行业工程技术服务龙头，受益于行业投资回暖及供给侧改革带来的升级改造需求，预计主营将恢复高速增长。
• 大数据服务：公司牵手金电联行，通过定增9亿元建设产业大数据工厂，布局产业大数据应用服务，推动行业效率提升与整合。
• 碳纤维领域：公司计划进入碳纤维领域，利用其在聚酰胺聚合纺丝方面的技术积累，实现差异化发展，提升行业地位。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响行业投资及公司业绩。
• 锦纶行业市场恢复不达预期：行业景气度恢复可能不及预期，影响公司增长。
• 产业大数据工厂投资及需求不达预期：大数据平台建设可能面临投资或市场需求不足的风险。

未来展望

• 公司具备较强的外延发展能力，未来有望通过并购或合作拓展碳纤维等新领域。
• 大数据平台建设将为公司带来新的盈利模式，预计化纤行业大数据金融服务市场规模可达45亿元。
• 锦纶行业投资回暖，叠加供给侧改革带来的产业升级需求，公司主营业务有望实现高增长。

结论

三联虹普凭借技术领先、客户资源丰富、行业地位稳固等优势，成为锦纶行业龙头。公司布局大数据服务，未来进入碳纤维领域预期强烈，具备广阔的发展空间。当前估值具有吸引力，首次覆盖给予“买入”评级。