20210917-华安证券-医疗器械行业点评_胶原新生_遇见未来_3页_402kb

报告摘要

胶原新生，遇见未来 —— 锦波生物总结

核心内容

本报告分析了锦波生物（832982.NQ）在人源化胶原蛋白生物新材料领域的技术突破与市场前景，重点介绍了其自主研发的注射用III类医疗器械产品“薇旖美®极纯III型”的全球首发情况。报告指出，锦波生物凭借领先的研发能力和全产业链布局，在医美及生物医药领域具备显著竞争优势，并对公司的未来发展提出积极的投资建议。

主要观点

产品创新：薇旖美®极纯III型是全球首个采用人源化胶原蛋白生物新材料开发的注射用III类医疗器械产品，用于面部真皮组织填充，具有无免疫原性、高生物活性和良好的生物降解性。
技术优势：该产品采用基因工程生物技术，氨基酸序列与人胶原蛋白相同，具备164.88°柔性三螺旋结构，亲水/极性氨基酸含量丰富，具有优异的组织修复与促再生功能。
市场定位：产品定位中高端，抢占面部抗衰优质赛道，领先竞争对手3-5年，具备较强的市场竞争力。
行业趋势：随着中高端抗衰产品需求增长及医美行业规范化，合规产品和操作成为趋势，薇旖美®极纯III型有望在市场扩容中占据更大份额。
业绩表现：2020年营收1.61亿元，归母净利3194.83万元；2021年H1营收1.02亿元，同比增长92.18%，归母净利同比增长998.42%，净利率已回升至28.38%。
研发管线：截至2020年6月末，公司研发管线覆盖17项现有功能蛋白应用拓展、16项新型蛋白开发及机理研究，显示公司强大的研发能力。
产能布局：公司已与山西转型综合改革示范区签署协议，共建全球规模最大的人源胶原蛋白产业园，占地300亩，将支持产品推新与产能扩张。

关键信息

产品上市：薇旖美®极纯III型于2021年9月16日在全球首发。
技术壁垒：公司成功完成6项人胶原蛋白原子结构解析，研究成果被国际蛋白结构数据库（PDB）收录。
投资建议：推荐关注锦波生物，因其具备人源化胶原全产业链优势，以研发为核心，有望通过丰富产品线和渠道布局实现持续成长。
风险提示：
1. 疫情反复风险；
2. 产品安全风险；
3. 研发进度和市场销售不及预期风险；
4. 医美行业政策风险。

投资评级说明

行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上）。
公司评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间；
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。