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申银万国期货研究所：美联储再度放鹰，工业品整体走弱

1. 市场概述

• 报告日期： 2023年5月23日
• 主要观点： 美联储鹰派表态重现，工业品整体走弱，建议谨慎做空或观望。
• 宏观事件： 债务上限谈判取得进展；美联储卡什卡利暗示可能将利率提高到6%以上，年内或再采取两次行动。

2. 主要品种分析

2.1 能化

• 原油： 需求预期支撑，SC2307区间为500-570，建议多单持有。
• PTA： 供应增加，需求疲软，建议逢高做空，波动区间为4900-5300元/吨。
• 纸浆： 供应增加，需求疲软，反弹动力不足，建议逢高空，波动区间为4800-5300元/吨。
• 乙二醇： 转产预期与现实有差距，维持偏弱运行区间4300-4000元/吨。
• 橡胶： 新胶供应逐步释放，短期震荡，波动区间12000-12500。

2.2 黑色

• 钢材： 炉料让利短期支撑，成材难以拖累成本，建议观望，波动区间3500-3750。
• 铁矿： 成本支撑较强，价格震荡略偏强，波动区间700-780。
• 双焦： 焦煤、焦炭提降周期尚未结束，焦炭价格易跌难涨，建议逢高空。
• 铁合金： 硅铁利润低，锰硅库存压力大，建议空SM，多SF套利，区间SM2309（6500-7000）、SF2307（7100-7600）。

2.3 金属

• 贵金属： 银震荡回调，黄金站稳435，止涨区间波动5200-5600。
• 铜： 短期区间63000-6700，建议关注美元、库存等。
• 锌、铝、镍、锡： 均区间震荡，Z2306（20000-22000）、AL2306（17600-18700）、NI2306（160000-180000）、SN2306（191000-205000）。

2.4 农产品

• 大豆/豆粕： 豆粕月差缩小，关注进口大豆实际供应情况，豆粕主力区间3350-3600。
• 棕榈油/菜油： 供应预期增加，需求暂无亮点，建议单边反弹试空，波动区间豆油2309（6700-7700）、棕榈油2309（6100-7200）。
• 白糖： 供应紧张支撑，波动区间6200-7200，谨防短期回调。
• 生猪、苹果： 生猪旺季不旺，苹果库存改善，操作建议区间内交易。

3. 市场策略

• 操作策略：短空策略为主，关注多空配对；中长线关注基本面驱动。
• 关键建议：
  • PTA、纸浆： 逢高做空。
  • 黄金： 抬高止涨区间，震荡行情建议逢高、低操作。
  • 农产品： 锌价分化，百元利润把握机会；吴江粉190可关注。

4. 仪表盘模块回顾

• 波动性：震荡较大，板块分化明显。
• 资金流向：隐性因素叠加，持续分化信号需警惕。
• 流动性分析：主力量能博弈加剧，申万期货提醒风险可控、操作流畅。

5. 外盘收益及行业动态

• 美联储布拉德预计7月可能继续加息。
• 大豆出口至中国（大陆地区）占比大幅提升，本周对华检验占比达46.6%。
• 人民币汇率波动，受宏观事件影响。

6. 交易产品推荐

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