20230426-山西证券-江龙船艇-300589.SZ-业绩符合预期_订单持续增长_5页_431kb

江龙船艇（300589SZ）公司研究报告摘要

核心业绩

• 2022年，公司营业收入68.1亿元，同比下降14.7%；归母净利润0.13亿元，同比下降68.19%。主要受疫情导致订单延迟和员工持股费用增加影响。
• 2023年一季度，营业收入17.0亿元，同比增长47.55%；归母净利润0.05亿元，同比增长232%。展现强劲复苏。

行业前景

• 船舶制造行业正进入新替代周期，碳中和、限硫令等政策加速需求增长。全球船厂数量减少，手持订单平均保障系数约27年，行业产能趋紧。
• 公司扩产加速，将持续受益于高需求，预计2023-2025年净利润0.66亿元、1.27亿元、1.72亿元（增长率40.74%、90.8%、35.5%），对应PE倍数73.5倍、38.5倍、28.4倍。

订单增长与研发

• 截至2023年3月31日，公司订单含税金额26.34亿元，自2023年1月中标15亿军品后持续增长。
• 研发成果显著，2022年新增59项专利，并开发新型船舶（如氢燃料工作船、风电运维船等），多项产品为国内首艘，提升技术水平。

风险因素

• 主要风险包括新冠肺炎疫情、外汇波动和政策环境变动。

股票评级

• 维持“买入-B”评级，基于公司成长性和估值分析。