20240906-国盛证券-坚朗五金-002791.SZ-新场景_海外业务稳步推进_经营质量有所改善_3页_705kb

坚朗五金2024年半年报分析总结

事件概述
坚朗五金发布2024年上半年业绩报告：营收321亿元，同比下滑435%；归母净利润489万元，同比暴跌6202%；扣非后亏损1690万元，较去年同期转亏为盈。Q2单季营收1844亿元（同比下滑786%），净利润5076万元（同比下降2636%），扣非净利润4147万元，亏损情况显著改善。

核心数据解读

1. 收入结构变化

   • 下滑领域：门窗五金（-1604%）、门控五金（-61.6%）、门窗配套件（-187.8%），与地产强相关的传统产品受行业低迷影响较大。
   • 增长亮点：公建类产品（点支撑玻璃幕墙+1815%）、家居类（+136.7%）、其他建筑五金（+165.9%），新场景业务和海外市场成为主要增长驱动力。
   • 海外扩张：海外收入36.5亿元，同比增长89.7%，有效缓解国内市场压力。

2. 毛利率改善

   • 综合毛利率达31.27%（同比+0.08个百分点），Q2毛利率31.91%（同比+15个百分点），得益于原材料价格回落（不锈钢价格下降）。

3. 费用与现金流

   • 费用率总体控制良好（上半年2.795%，Q2 2.478%），销售费用收紧，管理/研发/财务费用小幅上升。
   • 经营性现金流小幅亏损19亿元（同比收窄238亿元），应收账款总额减少81.7%（占比营收降51个百分点），信用风险显著降低。

经营质量改进与未来展望

• 扭亏为盈：Q2净利率3.2%（同比转正），费用管控和海外收入贡献是关键改善因素。
• 战略聚焦：继续开拓新场景（非房类项目）和新产品（家居类），强化国内外市场联动。
• 盈利预测：下调2024-2026年归母净利润至25亿/34亿/42亿元，对应PE分别为32/23/19倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动、新业务市场开拓不及预期、海外业务进展不确定等风险仍存。

分析师观点
公司通过聚焦新场景与海外市场，经营质量逐步修复，但行业整体低迷压制传统业务表现。现金流及毛利率改善显示抗风险能力增强，长期成长性值得关注。