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坚朗五金（002791.SZ）2024年年报总结

核心内容概述

坚朗五金在2024年面临国内建筑及地产行业深度调整带来的挑战，但通过海外及新场景业务的持续拓展，经营质量保持相对稳健。公司全年实现营业收入66.38亿元，同比下滑14.92%，归母净利润8999万元，同比下滑72.23%。尽管净利润下滑显著，但公司现金流表现较为稳健，且非经常性损益有所增长。

主要观点与关键信息

营收与利润表现

• 2024年营收：66.38亿元，同比下滑14.92%。
• 2024年归母净利润：8999万元，同比下滑72.23%。
• 非经常性损益：4251万元，同比增长19.77%，主要来自应收款减值准备转回。
• 扣非后归母净利润：4748万元，同比下滑83.54%。
• 四季度表现：收入17.27亿元，同比下降23.33%；归母净利润5712万元，同比下降68.22%；扣非后归母净利润4618万元，同比下降69.84%。

产品与区域结构

• 国内业务：全年收入57.54亿元，同比下降18.17%。
• 海外业务：全年收入8.84亿元，同比增长14.72%，海外营收占比提升至13.32%。
• 分产品收入：
  • 门窗五金：29.24亿元，同比下滑18.5%。
  • 家居类产品：10.83亿元，同比下滑21.99%。
  • 公建类产品：
    • 点支承玻璃幕墙构配件：4.42亿元，同比增长11.35%。
    • 不锈钢护栏构配件：1.93亿元，同比下降4.21%。
  • 其他建筑五金产品：10.15亿元，同比下降9.84%。
  • 门窗配套件：5.42亿元，同比下降12.08%。
  • 门控五金：3.67亿元，同比下降10.54%。

毛利率与费用控制

• 综合毛利率：31.65%，同比略降0.61个百分点。
• 费用支出：
  • 销售费用：同比下降11.97%。
  • 管理费用：同比下降0.69%。
  • 研发费用：同比下降8.87%。
• 期间费用率：26.84%，同比增加1.69个百分点。
• 销售净利率：1.83%，同比下降2.66个百分点。

现金流状况

• 经营性现金流：3.94亿元，同比下降21.15%，但降幅远低于净利润降幅。
• 现金流稳定性：公司通过减少应付账款支付，对冲了部分收入下降的影响，现金流表现相对稳健。

盈利预测与投资建议

• 2025-2027年盈利预测：
  • 归母净利润预计分别为2.1亿元、3.2亿元、4.2亿元。
  • EPS预计分别为0.58元、0.90元、1.17元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 公司定位：国内最大的建筑配套件集成供应商之一，具备较强的渠道和产品集成优势。
• 未来展望：公司正处于新旧动能切换的过渡期，随着海外及新场景业务的逐步主导，有望重回稳健增长通道，抗风险能力提升。

风险提示

• 新品培育进展不及预期。
• 新场景拓展进度不及预期。
• 境外开拓不及预期。

财务指标概览

主要财务比率

总结

坚朗五金在2024年受到国内建筑及地产行业调整的影响，营收和利润均出现下滑。但公司通过加强海外业务拓展和新场景开发，实现了部分业务的逆势增长，特别是点支承玻璃幕墙构配件等公建类产品的表现较好。尽管费用率有所上升，但公司仍保持较好的费用控制能力，现金流表现稳健。未来，公司预计将在2025-2027年逐步恢复盈利增长，因此维持“买入”评级。然而，公司仍需面对新品培育、新场景拓展和境外开拓等方面的潜在风险。