20230830-开源证券-坚朗五金-002791.SZ-公司中报点评报告_盈利进入快速修复期_经营质量延续改善趋势_4页

坚朗五金（002791SZ）分析摘要

1. 业务表现与盈利修复

   • 2023年起盈利快速修复，2023Q2营收环比增长47.49%，净利润环比转正，同比增长156.295%。
   • 2023H1营收同比增长33.0%，净利润同比增长64.4%，门窗五金业务增长显著。

2. 成本与利润驱动因素

   • 原材料价格回落是核心驱动：铝合金、锌合金、不锈钢板价格分别同比下跌11.37%/20.58%/21.74%。
   • 产品结构调整提升高毛利业务占比：门窗五金、门控五金系统毛利率及营收占比均提升（Q2毛利率31.90%，净利率4.17%）。

3. 经营效率改进

   • 收现比显著提升：2023H1收现比110.57%，同比上升89.8个百分点，现金流改善明显。

4. 估值与风险提示

   • 维持“买入”评级，下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为35.6/56.7/81.5亿元（YOY均超40%）。
   • PE估值53.8/33.8/23.5倍。
   • 风险提示：原材料波动、基建项目进度、产能扩张不及预期。

5. 财务摘要

   • 收入与利润：2023E收入80.23亿元，净利润5.66亿元，毛利率32.5%，净利率9.4%。
   • 流动性：ROE 31.06%，PE 23.5倍，速动比率1.30。

核心结论： 公司盈利修复超预期，成本压力逐步缓解与业务结构调整是主要驱动力，海外市场拓展持续推进，估值支撑较强，维持“买入”评级。