固定收益策略报告：交易盘发力下的6月行情-240630-国投证券-11页_460kb

国投证券固定收益策略分析：6月市场行情与未来展望

总结内容

6月市场表现与特征

6月份国债利率多数下行6-11个基点，除了10年和30年期外，多数期限利率较3月前低继续下降。行情主要受到宏观交易逻辑逆转、央行流动性支持、股债跷跷板效应以及工业企业利润增速放缓等因素推动。

6月市场整体风险偏好下降，与前两个月的行情风格相反，反映了市场对经济基本面的担忧和不确定性，表现为部分高频指标转弱、及政策逻辑的变化。

交易盘活跃，风险特征显

相比3月利率下行行情，6月的主要差异在于：机构行为上，买入盘中交易盘贡献度明显上升；基本面变化上，PMI、固定资产投资降幅加权等被市场高度关注；价格类指标的下降映射市场主要关切。

此外，3月利率下行有比价效应起点，而6月虽央行加大流动性投放，但政策利率未下调，利率下行未呈明显长端主导。

投资建议与风险提示

当前交易盘占比虽较历史极值仍有空间，但若未来比价逻辑及汇率约束可放松，曲线修复及久期品种补涨的机会可能增加；反之，货币市场利率低位难下，抑制市场利率下行空间。

风险提示包括：政策变化、外部货币政策和汇率调整、工业利润增速未来影响等，投资者需密切关注相关动态。