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欧元区经济回升 —— 国际经济周报第205期总结

核心内容

本报告分析了2015年5月18日至5月24日期间，国际和新兴经济体的经济动态，重点围绕美联储政策、欧元区经济复苏以及日本、泰国、新加坡等国家的经济表现。

主要观点

美联储政策动态

• 美联储4月会议纪要表明，尽管认为美国经济将从第一季度的低迷中恢复，但6月加息时机可能不成熟。
• 美联储重申6月会议有加息可能，但多数与会者认为加息应在9月开始。
• 4月核心CPI年率上升至1.8%，接近美联储2%的目标，使市场对年内加息的信心增强。
• 美联储主席耶伦表示，若经济表现符合预期，预计将在年内首次加息，之后将逐步收紧政策。
• 美元指数因核心CPI上升及耶伦强硬表态而上涨，突破96关口，创三周新高。

美国经济动态

• 美国4月新屋开工年化月率增长20.2%，达到113.5万户，为2007年11月以来最高。
• 营建许可年化总数升至114.3万户，为2008年6月以来最高。
• 成屋销售年化月率下跌3.3%，显示房地产市场复苏不均衡。
• 首次申请失业救济金人数为27.4万，四周均值为26.625万，为2000年以来最低。
• 非农就业人数增长22.3万，失业率降至5.4%，为七年新低。
• 4月核心CPI环比上升0.3%，年率升至1.8%，显示通胀压力逐步上升。

欧元区经济动态

• 欧元区5月综合PMI初值降至53.4，但仍连续23个月高于50，经济持续好转。
• 德国5月综合PMI降至52.8，为年内最低，但仍在荣枯线以上。
• 欧元区5月ZEW经济景气指数升至61.2，显示经济前景改善。
• 欧元区一季度GDP增长0.4%，为2011年以来最高。
• 欧元区4月CPI年率持平，但3月建筑业产出增长0.8%，3月进出口均大幅上升，贸易帐盈余197亿欧元。
• 欧元区经济数据改善，主要得益于欧洲央行的量化宽松（QE）政策。

日本经济动态

• 日本第一季度实际GDP季环比增长2.4%，高于预期，主要受存货投资推动。
• 5月制造业PMI初值为50.9，重回荣枯分水岭之上，显示经济温和复苏。
• 日本经济持续温和增长，但面临出口疲软和农业收入下降的挑战。
• 日本央行降息25个基点至1.5%，以刺激经济。

新兴经济体动态

泰国

• 一季度GDP增长3%，主要依赖国内需求和旅游复苏。
• 出口和农业收入下降是经济增速放缓的主要原因。
• 4月消费物价指数同比缩幅扩大至1%，受石油价格低位影响。
• 泰国央行预计经济将在第二季度实现复苏，政府已推出短期和长期振兴措施。

新加坡

• 4月非石油出口同比增长2.2%，超出市场预期，但对主要市场（中国、美国）出口下滑。
• 通胀持续走低，3月CPI同比下滑0.3%，预计第二季至第三季核心通胀年率将放缓至0.4%左右。
• 一季度GDP增长2.1%，制造业萎缩3.4%，建筑业增长3.3%，服务业增长3.1%。

关键信息汇总

美国

• 新屋开工与营建许可数据强劲，显示房地产市场回暖。
• 失业率降至5.4%，为七年最低。
• 核心CPI加速上升，推动市场对年内加息预期。
• 房地产市场复苏不均衡，成屋销售数据疲软。

欧元区

• PMI数据持续高于50，显示经济继续扩张。
• ZEW经济景气指数上升，显示投资者信心增强。
• 欧元区一季度GDP增长0.4%，为2011年以来最快。
• QE政策推动经济回升，贸易帐盈余扩大。

日本

• GDP温和增长，制造业PMI回升。
• 央行降息25个基点，以刺激经济。
• 经济复苏面临出口和农业收入下滑的挑战。

新兴市场

• 泰国：经济复苏依赖国内需求和旅游业，出口和农业收入下降。
• 新加坡：非石油出口增长，但外部需求疲软，通胀持续走低。

总结

整体来看，发达经济体中，美国经济逐步复苏，但通胀与就业数据尚未完全支持6月加息，9月成为更可能的加息时间点；欧元区经济持续改善，主要得益于QE政策，但部分国家如德国表现疲软；日本经济温和复苏，但面临出口和农业收入下降的挑战。新兴经济体方面，泰国和新加坡均表现出一定的复苏迹象，但外部需求疲软和通胀压力仍是主要挑战。