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美国PMI反弹，欧元区仍面临通缩压力

——国际经济周报第275期总结

核心内容

本周国际经济动态显示，美国就业市场持续改善，制造业PMI反弹，非农数据表现稳健，通胀维持在目标水平附近，美联储年底加息预期上升。与此同时，欧元区通胀温和回升，但核心通胀仍低迷，通缩压力持续存在。日本PMI下滑，服务业疲软，制造业有所回暖。新兴经济体中，香港PMI微升，但私营企业经营环境依然严峻。

主要观点

美国经济

• 就业市场稳健：

  • 9月非农新增就业15.6万，低于预期，但劳动参与率上升至62.9%，显示劳动力市场接近充分就业。
  • 申请失业人数降至历史新低，表明就业市场持续复苏。
  • 服务业就业大幅上升，制造业就业小幅下降，但整体就业趋势向好。

• 薪资增长稳健：

  • 9月薪资年率上升2.6%，维持较高增速，显示劳动力市场紧张。

• PMI反弹：

  • 9月ISM制造业PMI从49.4升至51.5，高于预期，显示制造业活动扩张。
  • 非制造业PMI升至57.1，为2015年10月以来最高水平，显示非制造业整体改善。

• 通胀维持高位：

  • 核心CPI年率增长2.3%，创2008年以来新高，表明通胀压力逐步显现。
  • 核心PPI上升1%，显示上游通胀压力开始传导。

• 美联储加息预期升温：

  • 市场预期12月加息概率为70%，而11月因大选影响，加息概率仅10%。
  • 美联储官员表示，就业市场改善和通胀接近目标将成为加息依据。

欧元区经济

• 通胀温和回升：

  • 9月通胀率从0.2%升至0.4%，核心通胀率维持在0.8%，显示通缩压力尚未完全缓解。
  • 能源价格跌幅趋缓是通胀回升的主要原因，但食品和未加工商品价格涨幅下降。

• 非制造业数据改善：

  • 非制造业PMI升至57.1，企业活动和就业分项指数均创11个月新高，显示非制造业复苏。

• 德国制造业强劲：

  • 德国8月工业产出环比增长2.5%，订单同比上升2.1%，推动欧元区制造业反弹。
  • 零售销售同比上升3.7%，但按月下降0.4%，显示内需有所改善。
  • 失业率维持在4.2%低位，显示劳动力市场稳定。

• 货币供应与信贷增长：

  • 8月M3年化增幅达5.1%，高于预期；消费和企业信贷年化增幅分别为1.8%和1.9%，显示信贷环境有所宽松。

日本经济

• PMI下滑，服务业疲软：

  • 9月综合PMI降至48.9，服务业PMI跌至48.2，为2014年以来最低，显示服务业持续收缩。
  • 制造业PMI回升至50.3，为七个月来首次高于荣枯线，显示制造业有所回暖。

• 工业生产上升：

  • 8月工业生产环比增长1.5%，同比上升4.6%，主要受益于信息技术领域投资增加。

• 失业率上升：

  • 8月失业率升至3.1%，失业人数增加至212万，显示劳动力市场压力加大。

关键信息

美国

• 非农就业：15.6万，失业率5%，劳动参与率62.9%。
• 薪资增长：年率2.6%。
• PMI数据：制造业PMI 51.5，非制造业PMI 57.1。
• 通胀数据：核心CPI年率2.3%，核心PPI年率1.7%。
• 加息预期：12月加息概率70%，11月仅10%。

欧元区

• 通胀率：9月0.4%，核心通胀率0.8%。
• 非制造业PMI：57.1，创2015年10月以来新高。
• 德国工业产出：环比增长2.5%，同比上升1.9%。
• M3年化增幅：5.1%，消费和企业信贷年化增幅分别为1.8%和1.9%。
• 失业率：欧元区10.1%，为2011年以来最低。

日本

• 综合PMI：48.9，服务业PMI 48.2，制造业PMI 50.3。
• 工业生产：8月环比增长1.5%，同比上升4.6%。
• 失业率：8月3.1%，失业人数212万。

香港

• PMI：9月49.3，为一年半以来最轻微放缓，仍处于收缩区间。
• 私营企业经营环境恶化：产出和新订单温和下滑，但采购活动回升，库存上升。

附表概览

主要央行利率