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镍不锈钢产业链周报分析总结

核心观点
近期镍不锈钢产业链市场呈现多空交织格局，短期内预计震荡偏强。主要利多因素包括：印尼镍矿供给紧张推升矿价，成本端支撑增强；现货升水维持高位，显示现货需求坚挺。利空因素则体现在纯镍及不锈钢社会库存持续增加，沪镍与LME库存维持高位；新能源领域消费增速放缓，三元电池占比下降削弱镍需求。

市场动态

1. 期货价格

   • 沪镍主力合约（124060元/吨）周环比下跌1.6%，连一、连二、连三合约跌幅分别为1.5%、1.47%、1.47%。
   • LME镍（3个月）电子盘价格为15805美元/吨，周环比下跌14.1%。
   • 不锈钢主力合约（129653元/吨）周环比上涨5%，连一、连二、连三合约涨幅均达5%。

2. 库存变化

   • 国内纯镍社会库存增加163吨，LME镍库存减少3924吨。
   • 不锈钢社会库存为9807千吨，环比减少84吨。
   • 镍生铁库存为295545吨，同比增加1158吨。

3. 供需关系

   • 镍矿供给端：印尼高镍生铁（到港含税）平均价为1000元/镍点，中国港口镍矿库存季节性波动，需关注印尼矿供应紧张对价格的影响。
   • 镍生铁产量：中国镍铁月度产量季节性波动，印尼高镍生铁月度产量呈现增长趋势。
   • 新能源需求：三元前驱体产能季节性扩张，但电池级硫酸镍均价（35000元/吨）与一级镍（板）溢价（2500元/镍吨）出现下行压力，反映新能源需求增速放缓。

产业链利润

• 镍豆生产硫酸镍利润率季节性波动，部分时段低于20%。
• 外采硫酸镍生产电积镍利润季节性调整，近期维持在10%-20%区间。
• 中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性波动，部分月份低于10%，与产能扩张及库存变化相关。

市场展望
短期镍价或受供给端支撑维持震荡偏强，但需警惕库存累积及新能源需求疲软对价格的压制。不锈钢期货因现货需求支撑和库存低位，走势偏强，但需关注生产成本及下游消费变化。交易建议重点关注印尼镍矿供应、库存边际调整及新能源领域需求动态，谨慎应对市场波动。