20220310-开源证券-芯源微-688037.SH-公司信息更新报告_下游需求旺盛_客户验证及销售取得积极突破_4页_833kb

报告摘要

芯源微（688037.SH）总结

核心内容

芯源微（688037.SH）是一家专注于半导体设备研发与制造的企业，主要产品包括涂胶显影设备、单片式湿法设备等。公司2021年业绩显著增长，营收和净利润均实现大幅上升，显示出强劲的市场表现和成长潜力。2022年3月10日，公司发布2021年报，投资评级为“买入”，当前股价为162.72元，总市值为136.94亿元，流通市值为72.92亿元。

主要观点

业绩表现突出：2021年公司实现营业收入8.29亿元，同比增长151.95%；归母净利润7734.95万元，同比增长58.41%；扣非归母净利润6383.9万元，同比增长395.83%。2021Q4单季度营收和净利润均实现显著增长，显示公司处于业绩高增长阶段。
产品销售突破：公司涂胶显影设备和单片式湿法设备累计销售超过1400台套，其中涂胶显影设备出货158台，单片式湿法设备出货65台。前道产品如offline、I-line和KrF设备已实现量产销售，后道设备如多腔叠层设备也成功开拓了多个客户。
客户验证进展显著：公司在多个领域成功获得Fab厂商的批量订单，包括中芯国际、上海华力、武汉新芯等。同时，在小尺寸领域，公司开发了新型设备并应用于多家国内一线企业。
研发投入加大：2021年研发人员新增73人，研发支出达9249.96万元，同比增长103.68%，显示出公司对技术创新和产品升级的重视。
盈利预测与估值：公司2022-2024年归母净利润预计分别为1.37亿元、2.26亿元、3.15亿元，EPS分别为1.63元、2.68元、3.75元。当前PE为99.7倍，预计未来三年PE将逐步下降至43.4倍，显示出市场对公司未来增长的信心。

关键信息

财务数据概览

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	329	829	1,333	1,986	2,865
YOY(%)	54.3	152.0	60.9	48.9	44.3
归母净利润(百万元)	49	77	137	226	315
YOY(%)	66.8	58.4	77.6	64.4	39.7
毛利率(%)	42.6	38.1	42.4	43.9	44.8
净利率(%)	14.8	9.3	10.3	11.4	11.0
ROE(%)	6.1	8.6	13.6	18.5	20.8
EPS(元)	0.58	0.92	1.63	2.68	3.75

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
资产负债率(%)	34.8	54.2	71.3	77.4	79.1
净负债比率(%)	-49.2	1.6	27.5	83.6	94.9
P/E(倍)	280.4	177.0	99.7	60.7	43.4
P/B(倍)	17.1	15.3	13.6	11.2	9.1
EV/EBITDA(倍)	252.3	141.3	70.7	39.9	27.8