2024-05-21-国富期货-豆系研究周报_CBOT大豆震荡_美豆油带动油脂上涨_35页_5mb

国富豆系研究周报总结 20240520

核心内容概览

本周国富豆系研究周报主要分析了CBOT大豆、豆粕和豆油的市场走势，并结合美国、巴西和阿根廷大豆产区的天气、产量、出口、压榨等数据，探讨了国内外供需及价格变动情况。此外，还涵盖了油脂期现价格、基差、月差、品种差及CFTC持仓分析。

一、国际市场分析

1. 美国大豆

• 价格走势：CBOT大豆本周收于1227.25美分/蒲式耳，较前一周上涨0.70%。
• 主要因素：
  • 巴西暴雨导致减产，影响市场预期。
  • 美豆新作播种进度慢于去年同期，但降雨利于发芽出苗，对优良率和单产有支撑。
  • NOPA公布4月压榨数据低于预期，美豆油开始去库，压榨项上调空间或有限。
  • 基本面显示新作供应宽松，对价格涨势形成抑制。
• 未来展望：美豆即将进入天气炒作期，基金空头持仓处于历史高位，若出现不利天气，价格可能受支撑，但整体仍维持震荡格局。

2. 巴西大豆

• 产量预估：Conab将巴西大豆产量上调至1.476848亿吨，南里奥格兰德州产量下调45.66万吨。
• 天气影响：南里奥格兰德州暴雨导致大豆收割放缓，产量预估下调幅度低于市场预期。
• 出口与压榨：
  • 巴西大豆出口销售进度加快，但出口仍面临潜在减产影响。
  • 巴西大豆榨利明显好转，豆油需求上升，影响升贴水报价。
• 总结：巴西大豆产量虽有所上调，但南里奥格兰德州的减产影响尚未完全反映，出口与压榨竞争可能对升贴水形成支撑。

3. 阿根廷大豆

• 产量预估：布交所将阿根廷大豆产量下调至5050万吨，因北部地区天气炎热干燥。
• 作物状况：优良率下滑，但收割进度加快，有利于产量稳定。
• 出口与压榨：
  • 阿根廷大豆出口销售有所回升，但农民惜售情绪仍存在。
  • 压榨回升导致豆粕供应增加，对美豆粕出口形成挤占，影响价格。
• 总结：阿根廷大豆仍为丰产格局，但出口受天气影响，升贴水上涨。

二、国内市场分析

1. 豆油

• 价格走势：DCE豆油收于7966元/吨，较前一周上涨5.23%。
• 主要因素：
  • CBOT大豆价格上涨，南美大豆升贴水坚挺，提振进口成本。
  • 周初市场传言美国对UCO加征关税，带动油脂板块上涨，但周二消息未涉及UCO，部分涨幅回吐。
  • 供应压力仍存，但下游需求略有改善。
• 库存与产量：
  • 国内豆油库存小幅去库，商业库存84.89万吨，环比减少1.08%。
  • 本周豆油产量和表观消费量上升。
• 总结：国内豆油价格受外盘影响上涨，但供应压力仍存在，基差承压。

2. 豆粕

• 价格走势：DCE豆粕收于3592元/吨，较前一周上涨1.96%。
• 主要因素：
  • 外盘CBOT豆粕价格上涨，南美大豆升贴水坚挺，支撑进口成本。
  • 国内进口大豆到港增加，油厂压榨回升，但下游成交疲软，豆粕库存增加。
• 库存与需求：
  • 国内豆粕库存增加，基差偏弱。
  • 下游需求改善，但整体仍偏弱。
• 总结：国内豆粕价格受外盘支撑上涨，但供应压力仍大，基差或受压制。

三、油脂价格与价差

1. 基差与月差

• 豆油基差：江苏、福建、广州、山东、河南、天津等地豆油对09合约的基差均有所上涨。
• 豆粕基差：广东、江苏、山东、天津等地豆粕对09合约的基差亦有所上涨。
• 价差：豆油与豆粕的9-1价差、豆油与棕榈油价差、菜油与豆油价差均有所变化，显示市场对不同油脂的需求和供应差异。

2. FOB报价

• 豆油FOB报价：美湾报价上涨，巴西、阿根廷豆油FOB报价亦有所上升。
• 豆粕FOB报价：巴西、阿根廷豆粕FOB报价上涨，显示出口竞争力增强。

四、CFTC持仓情况

• 大豆：CBOT大豆管理基金净多持仓处于历史高位，若出现不利天气，空头回补可能支撑价格。
• 豆油：CBOT豆油管理基金净多持仓有所变化，显示市场情绪偏多。
• 豆粕：CBOT豆粕管理基金净多持仓有所波动，显示市场多空博弈。

五、供需与市场展望

• 国际供需：美国大豆产量预期宽松，巴西减产预期未完全体现，阿根廷丰产格局，但出口受天气影响。
• 国内供需：进口大豆到港增加，油厂压榨回升，豆油和豆粕供应压力尚存，但下游需求略有好转。
• 市场展望：国内外油脂价格受外盘支撑上涨，但供需矛盾仍存在，价格可能震荡运行。

六、总结

主要观点

• CBOT大豆：受天气炒作和巴西减产预期影响，价格震荡运行，未来可能受天气影响上涨。
• 豆油：外盘上涨带动国内豆油价格上涨，但供应压力仍存，基差承压。
• 豆粕：受外盘和南美升贴水支撑，价格上涨，但国内供应压力大，基差或受压制。
• 巴西和阿根廷大豆：产量和出口情况存在不确定性，天气对产量影响较大，但市场对丰产预期仍存。

关键信息

• 美国大豆：新作播种进度低于预期，但降雨有利于发芽出苗，优良率和单产有支撑。
• 巴西大豆：产量上调，但南里奥格兰德州暴雨影响产量，出口可能受压制。
• 阿根廷大豆：产量下调，但收割进度加快，出口销售有所回升，压榨回升影响豆粕供应。
• 国内豆油：供应压力存在，但价格受外盘支撑上涨，基差承压。
• 国内豆粕：进口成本支撑价格上涨，但国内供应增加，基差或受压制。

七、免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。所有信息来源于公开资料，国富期货不承担因使用本报告所导致的任何后果。