20240519-国富期货-豆系研究周报_CBOT大豆震荡_美豆油带动油脂上涨_35页_5mb

国富豆系研究周报总结 20240520

核心内容概述

本周国富豆系研究周报分析了CBOT大豆、豆粕和豆油的市场走势，并结合美国、巴西和阿根廷的产区天气、国际供需、国内供需以及油脂期现价格和价差情况，对豆系市场进行了全面回顾与展望。

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主要观点与关键信息

一、行情回顾

1. 大豆

• 外盘走势：CBOT大豆价格震荡，截至5月17日收于1227.25美分/蒲式耳，较前一周上涨0.70%。
• 主要驱动因素：巴西暴雨导致减产，美豆新作播种进度低于预期，出口销售同比降幅改善。
• 影响因素：USDA报告预期新作大豆供应宽松，可能抑制价格上涨；NOPA数据显示美豆油库存下降，支撑价格。

2. 豆粕

• 外盘走势：CBOT豆粕价格下跌0.99%，收于368.8美元/短吨。
• 主要驱动因素：阿根廷大豆压榨回升，导致全球豆粕供应增加，压制价格。
• 内盘走势：DCE豆粕价格上涨1.96%，收于3592元/吨。
• 国内因素：进口大豆到港增加，油厂压榨回升，但下游现货成交疲软，库存增加，基差偏弱。

3. 豆油

• 外盘走势：CBOT豆油价格上涨2.14%，收于45.26美分/磅。
• 主要驱动因素：市场传闻美国对中国进口UCO加征关税，带动油脂板块上行，但该传闻未被证实，部分涨幅回吐。
• 内盘走势：DCE豆油价格上涨5.23%，收于7966元/吨。
• 国内因素：进口成本上升及周边油脂价格上涨带动国内豆油上涨，但供应压力仍存，基差承压。

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二、产区天气

1. 美国大豆产区

• 过去一周：主产区降雨正常，气温正常。
• 未来一周：预计主产区降雨正常，气温高于正常水平。
• 关键地区：爱荷华州、伊利诺伊州、明尼苏达州、印第安纳州、南里奥格兰德州未来15天降雨情况被关注。

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三、国际供需

1. 美国大豆

• 产量预估：23/24年度累计压榨量达14.74亿蒲，同比增幅5.04%。
• 出口销售：周度出口销售环比下滑，但累计同比降幅缩窄。
• 压榨数据：4月压榨量低于市场预期，美豆油开始去库。
• 其他信息：密西西比河驳船运输量和运费上涨，D4 RINs价格上涨6美分，未对UCO加征关税。

2. 巴西大豆

• 产量调整：Conab将巴西大豆产量上调116.3万吨至1.476848亿吨，南里奥格兰德州产量下调45.66万吨。
• 出口销售：巴西5月出口预估上调，出口销售有所好转。
• 天气影响：南里奥格兰德州暴雨影响产量，导致部分大豆种植区可能放弃收割。
• 压榨利润：巴西大豆榨利上升，豆油需求增加，支撑升贴水。

3. 阿根廷大豆

• 产量调整：布交所将阿根廷大豆产量下调50万吨至5050万吨。
• 出口销售：贸易商预购阿根廷新作大豆大幅增加，出口销售加快。
• 压榨利润：阿根廷大豆榨利下滑，豆粕供应增加，压制豆油价格。
• 天气影响：北部地区天气炎热干燥，对大豆收割有利，但对产量影响有限。

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四、国内供需

1. 豆油

• 进口大豆到港：第19周到港量175.5万吨，较前一周下降。
• 压榨量：第20周压榨量189.33万吨，开机率53%。
• 成交情况：豆油周度成交153,900吨，较前一周上升。
• 库存情况：豆油库存小幅去库，降至84.89万吨。

2. 豆粕

• 产量与消费：豆粕产量和表观消费量增加，分别上涨5.24%和5.14%。
• 库存情况：油厂豆粕库存增加，饲料厂物理库存天数下降。
• 成交情况：豆粕成交量减少，以现货成交为主。

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五、国内外油脂期现价格、价差情况

1. 基差、月差、品种差

• 豆油基差：江苏、福建、广州、山东、河南、天津等地豆油对09现货基差上升。
• 豆粕基差：广东、江苏、山东、天津等地豆粕对09现货基差上升。
• 品种差：豆油-棕榈油、菜油-豆油价差变化，豆油/豆粕比价波动。

2. FOB报价

• 豆油FOB：巴西、阿根廷、美国豆油FOB报价上涨。
• 豆粕FOB：巴西、阿根廷、美国豆粕FOB报价变化，反映市场供需情况。

3. CFTC持仓

• 大豆净多持仓：基金空头净持仓仍处于历史高位，天气炒作可能支撑价格。
• 豆油净多持仓：基金净多持仓反映市场对美豆油去库的预期。
• 豆粕净多持仓：基金持仓变化反映市场对豆粕供需的预期。

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六、总结

• 国际市场：CBOT大豆震荡，美豆油带动油脂上涨。巴西大豆产量上调，阿根廷大豆产量下调，美国大豆出口销售改善。
• 国内市场：豆油和豆粕价格均上涨，但供应压力仍存，基差承压。进口大豆到港增加，压榨回升，但下游需求疲软。
• 未来展望：天气炒作可能支撑CBOT大豆价格，但新作供应宽松可能抑制上涨。巴西大豆减产或影响出口节奏，支撑升贴水。阿根廷豆粕供应增加，压制豆油价格。国内豆油和豆粕供需格局将影响价格走势。

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附：免责声明

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