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比亚迪电子 (285.HK) 2022年展望总结

核心内容

比亚迪电子（285.HK）在2022年企业日中，展示了其在多个业务领域的增长潜力，主要涵盖组装业务、安卓客户业务、新能源智能产品及汽车电子业务。浦银国际重申了对比亚迪电子的“买入”评级，并给出了目标价为36.0港元，潜在升幅为33.6%。

主要观点

1. 整体业务展望

• 比亚迪电子预计2022年将在组装、零部件、新能源智能产品及汽车业务板块均实现增长。
• 由于缺芯问题有望缓解，以及新项目拓展，各业务板块的成长性值得期待。

2. 北美客户业务

• 组装业务将受益于缺芯缓解和项目迭代，预计持续成长。
• 中山和越南工业园预计在2022年第二、三季度投入使用，将为北美客户提供增长动能。
• 北美客户营收贡献预计从300-400亿人民币向千亿人民币迈进。

3. 安卓客户业务

• 组装与零部件业务在2022年仍有新增长机会。
• 随着供应链缺芯缓解，小米和荣耀等品牌将推动比亚迪电子组装出货量增长。
• 中高端智能手机销量增长将带来零部件业务的增量。

4. 新型智能产品业务

• 比亚迪电子在电子雾化、无人机、扫地机器人、游戏硬件、智能收银机等领域多维布局。
• 预计2022年各领域将保持不同程度增长，其中电子雾化和无人机业务有望实现翻倍增长，其他业务也将保持双位数增长。

5. 汽车业务

• 比亚迪电子汽车业务将受益于比亚迪新能源汽车销量的持续增长。
• 业务拓展涵盖娱乐影音系统、数字仪表盘、360环视自动泊车、辅助驾驶、NFC钥匙等。
• 管理层预计2023年将拓展更多外部车企业务，进一步提升市场份额。

关键信息

• 当前股价：27.0港元
• 目标价：36.0港元（潜在升幅33.6%）
• 市盈率：当前为12.6倍，高于2015年以来的均值11.7倍
• 估值水平：当前估值较为吸引，重申“买入”评级
• 主要增长动力：缺芯缓解、产能扩张、安卓客户业务复苏、汽车电子业务拓展
• 工业园布局：中山和越南工业园将在2022年第二、三季度投产，为北美客户提供增长支持

评级定义

• “买入”：未来12个月，预期个股表现超过同期其所属的行业指数
• “持有”：未来12个月，预期个股表现与同期所属的行业指数持平
• “卖出”：未来12个月，预期个股表现逊于同期其所属的行业指数

分析师信息

• 沈岱：科技分析师，联系方式：tony_shen@spdbi.com，(852) 28086435
• 童钰枫：助理分析师，联系方式：carrie_tong@spdbi.com，(852) 28086447

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