20230929-浦银国际证券-比亚迪电子-00285.HK-收购Jabil相关资产有望提供短期和长期利润增量_9页_1mb

比亚迪电子研究报告总结

评级与目标价

• 评级：买入
• 目标价：445港元
• 潜在升幅：26%

收购分析

• 收购Jabil相关资产，预计将为2024年至2025年提供持续利润增量
• 收购标的2022财年收入426亿美元，净利润14亿美元，估值约154xPE

财务预测

• 上调2024E收入预测至172,488百万港元，同比增长31%
• 上调2025E收入预测至187,492百万港元，同比增长12%
• 上调2024E净利润预测至4,577百万港元，同比增长31%
• 收购Jabil业务将影响2024年利润增量，但2025年预期进一步提升

估值方法

• 采用分部加总法计算目标价
• 2024E目标市盈率：10x、185x、10x、10x、25x、415x，分别对应不同业务分部
• 总目标价445港元，潜在升幅26%

主要风险

• 智能手机需求恢复不及预期
• 国内外新能源车行业增长弱于预期
• 户储业务增长不如预期，竞争加剧，利润率承压
• 收购业务并表时间延迟，新业务投入影响利润

核心业务增长

• 当前利润有望增长88%，达到历史高位
• 消费电子业务产能利用率爬升，汽车电子和新型智能产品增长带动
• 国际客户业务版图扩展提供长期增量

估值合理性

• 当前市盈率173x，估值具有吸引力
• 分部目标市盈率调整反映收购影响