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植物油早报总结（2020年10月19日）

核心内容概览

本报告对豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况进行分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及投资建议等方面。整体来看，油脂市场呈现回暖趋势，主要受政策收储、进口国库存紧张及国际市场炒作等因素支撑。

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豆油分析

基本面

• 9月马棕库存增加1.24%，高于市场预期，但出口数据同比增加13.3%，显示市场对棕榈油的需求有所回升。
• 国内积极采购美豆，美豆受拉尼娜天气影响，出口及市场利多因素显著。
• 菜籽供应偏紧，支撑油脂价格。

基差

• 豆油现货价格为7100元/吨，基差为254元，现货贴水期货。

库存

• 10月9日豆油商业库存为134万吨，环比增加1万吨，同比减少0.70%，库存处于低位，支撑价格。

盘面

• 期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势，显示短期偏多。

主力持仓

• 豆油主力多头减少，但整体仍偏多。

结论与建议

• 油脂价格整体回暖，豆油受收储及美豆上涨影响。
• 马棕进入增产高峰期，库存可能增加，需关注主要进口国补库情况。
• 中加关系紧张导致菜籽进口困难，支撑菜油价格。
• 欧盟疫情担忧及前期盈利较大，存在回调风险，追多需谨慎。
• 操作建议：豆油Y2101合约可在6900附近回落时做多。

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棕榈油分析

基本面

• 9月马棕库存增加1.24%，高于市场预期，但出口数据同比增加13.3%，短期出口利好减弱。
• 国内积极采购美豆，美豆存在拉尼娜炒作，支撑油脂价格。
• 菜籽供应偏紧，支撑油脂市场。

基差

• 棕榈油现货价格为6440元/吨，基差为594元，现货贴水期货。

库存

• 10月9日棕榈油港口库存为35万吨，环比增加5万吨，同比减少35.88%，库存仍偏紧。

盘面

• 期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势，短期偏多。

主力持仓

• 棕榈油主力多头增加，市场看多情绪浓厚。

结论与建议

• 油脂价格回暖，棕榈油受出口回暖及市场炒作影响。
• 增产季高峰期库存可能增加，需关注主要进口国补库情况。
• 中加关系紧张及欧盟疫情担忧，对油脂价格形成支撑。
• 前期盈利较大，回调风险存在，追多需谨慎。
• 操作建议：棕榈油P2101合约可在5900附近回落时做多。

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菜籽油分析

基本面

• 8月马棕库存增加1.24%，高于市场预期，但出口数据同比增加13.3%，短期出口利好减弱。
• 国内积极采购美豆，美豆存在拉尼娜炒作，支撑油脂价格。
• 菜籽供应偏紧，支撑菜油价格。

基差

• 菜籽油现货价格为9590元/吨，基差为668元，现货贴水期货。

库存

• 10月9日菜籽油商业库存为20万吨，环比持平，同比减少57.62%，库存处于低位。

盘面

• 期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势，短期偏多。

主力持仓

• 菜籽油主力多头增加，市场看多情绪明显。

结论与建议

• 油脂价格整体回暖，菜籽油受国内供应紧张及国际市场因素支撑。
• 马棕进入增产高峰期，需关注主要进口国补库情况。
• 中加关系紧张及欧盟疫情担忧，对油脂价格形成支撑。
• 前期盈利较大，回调风险存在，追多需谨慎。
• 操作建议：菜籽油012101合约可在8900附近回落时做多。

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产业链库存情况

• 进口大豆库存：全国油厂进口大豆库存处于中等水平，显示供应较为稳定。
• 豆油商业库存：10月9日为134万吨，同比略降，支撑价格。
• 豆粕库存：压榨厂豆粕库存维持在合理区间，市场供需平衡。
• 菜籽库存：沿海油厂菜籽库存较低，显示供应紧张。
• 交易所仓单：豆油、菜籽油及棕榈油交易所仓单均处于低位，可能对价格形成支撑。

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跨期价差分析

• 棕榈油跨期价差：显示近期价格走势与远期合约间存在一定的价差，需关注未来走势。
• 豆油跨期价差：近期价格走势与远期合约间价差较小，市场预期较为一致。
• 菜油跨期价差：近期价格走势与远期合约间价差较大，反映市场对未来的不确定性。

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内外价差分析

• 大豆内外价差：国内大豆价格相对较低，进口大豆价格较高，显示进口成本支撑。
• 棕榈油内外价差：国内棕榈油价格相对较低，进口价格较高，市场存在补库需求。
• 油菜籽内外价差：国内油菜籽价格偏高，进口价格相对较低，显示进口替代压力。

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