20230821-国金证券-7月财政数据点评_财政支出或需_赶进度__9页_844kb

财政收支分析总结

1. 主要事件与数据

• 前7月财政收入：139334亿元，同比增长115%。
• 前7月财政支出：151623亿元，同比增长33%。
• 支出进度：广义财政支出进度为466%，落后五年平均进度10个百分点，处于历史低位。
  • 政府性基金支出进度412%，同比落后1个百分点；7月进度仅5%，远低于往年平均的65%。

2. 经济逻辑与原因

收入端

• 7月广义财政收入（剔除留抵退税）同比-5%，降幅较6月缩小7个百分点，累计同比-43%。
• 政府性基金收入两年复合同比-197%，降幅较6月收窄近9个百分点（主因土地出让收入下降）。

支出端

• 7月广义财政支出同比-127%，剔除基数效应后两年复合同比-06%，降幅较6月收窄2个百分点。
• 支出缓慢原因：项目储备不足、专项债资本金缺位、暴雨影响基建投资；地方新增专项债前7月发行进度较慢，新增财政存款9100亿元（高于五年平均）。

3. 政策建议与展望

• 重点方向：稳增长需财政与货币政策协同，优先解决项目资本金问题，推广政策性金融工具。
• 落地观察：防风险、促消费、稳投资政策加速推出，但落地效果仍需跟踪。
• 风险提示：政策执行不及预期，数据统计误差风险。

4. 常规跟踪要点

• 图表核心内容：财政收支进度对比、专项债发行、财政存款波动、政策工具对比等。