深度报告-20220807-华安证券-丽尚国潮-600738.SH-专业市场修复可期_新零售打造第二增长曲线_22页_2mb

丽尚国潮总结

核心内容

丽尚国潮是一家国内大型商贸企业，主要经营专业市场管理、商贸百货零售和新零售业务，业务覆盖南京、杭州及甘肃兰州地区。公司近年来通过线上线下融合、转型升级和战略布局，积极应对疫情带来的冲击，并在新零售领域寻求第二增长曲线。

主要观点

• 传统零售：疫情得到有效控制后，公司传统零售业务有望恢复增长，尤其专业市场管理业务成为业绩主要贡献者。
• 新零售：公司积极布局国潮品牌和跨境电商，利用自身电商运营经验与头部主播资源，推动新业务增长。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计公司2022~2024年EPS分别为0.28、0.19、0.21元/股，对应当前股价PE分别为22、32、29倍。

关键信息

财务数据概览

盈利预测

营收与成本

业务分析

专业市场管理

• 业务发展：公司通过门店改造、调改商品品类、搭建数据分析平台等方式提升坪效，同时提升出租率、降低转租率。
• 业绩表现：2021年杭州环北净利润1.41亿元（+19%），南京环北净利润0.41亿元（+5%）。
• 市场优势：杭州环北位于杭州凤起路黄金商圈，南京环北位于夫子庙商圈，具备“人+货+场”优势。
• 盈利前景：随着疫情好转，公司有望进一步降低转租率，提升毛利率。

商贸零售

• 区域优势：亚欧商厦位于兰州商业圈中心，日客流量高峰期达20万人（次）。
• 业态丰富：集百货零售、餐饮娱乐、酒店休闲于一体，引入多个知名品牌。
• 线上布局：推出线上商城与微信购，丰富线上商品品类，利用短视频APP进行营销。
• 业绩恢复：2021年营收1.54亿元，同比-12.40%，但扣非后归母净利润1.57亿元，同比增长76.14%。

新零售

• 国潮布局：投资肌理研颜等品牌，推进新国货品牌孵化，布局女性消费市场。
• 跨境电商：成立丽尚美链，整合供应链，拓展跨境电商业务，受益于政策红利。
• 增长潜力：预计2024年跨境电商市场规模达到5.26万亿元，公司有望分享政策红利。

风险提示

• 疫情反复：局部地区疫情反复可能影响零售业务复苏。
• 新零售进展：国潮品牌与跨境电商尚处于培育初期，存在管理与运营风险。
• 行业竞争：电商平台布局线下渠道，可能对传统零售造成挤压。

结论

丽尚国潮通过专业市场管理业务的稳定增长与新零售业务的布局，有望实现业绩的持续增长。尽管存在一定的风险，但公司凭借国资背景、区域优势及丰富的线上资源，具备较强的市场竞争力和发展潜力。首次覆盖给予“买入”评级。