20240423-财通证券-三特索道-002159.SZ-公司23年财务费用优化_头部项目盈利能力增强_3页

三特索道(002159)证券研究报告总结

公司业绩表现

• 2023年，三特索道实现营业收入719亿元，同比增长18067%，归属于上市公司股东的净利润128亿元，同比增长26611%，主要得益于头部项目盈利能力的显著提升。

头部项目分析

• 公司盈利项目增加至七家，合计贡献96.53%的营业收入和绝大部分净利润。其中，贵州梵净山项目、华山索道公司和海南猴岛项目净利润最高，贵州项目营业收入占总收入超30%，游客量和净利润创历史新高。

财务优化

• 财务费用同比下降4625%，融资成本显著降低，融资规模约101亿元，资产负债率下降至23.25%。

公司战略变化

• 2023年6月，公司转为国有控股，控股股东高科集团正式接手，预期将进一步优化项目布局、完善投资评审机制，加快在建项目进度。

投资建议

• 预计2024-2026年收入分别为811亿元、909亿元、982亿元，归母净利润分别为162亿元、190亿元、208亿元，PE倍数依次降至165、141、128倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 在建项目进度不及预期、自然气候影响、行业竞争加剧可能影响业绩。