20240829-国元证券-五粮液-000858.SZ-五粮液2024年中报点评_控量挺价_业绩稳健_3页_708kb

五粮液2024年中报点评分析总结

报告要点

经营业绩

五粮液2024年上半年业绩稳健增长，总收入达50648亿元，同比增长1130%；归母净利润19057亿元，同比增长1186%。在第二季度公司收入15815亿元，同比增长1008%。五粮液产品销量同比增加1207%，产品结构优化，其他酒类单价显著提升。直营及经销渠道收入分别实现增长，其中五粮液产品经销商数量有所优化。

财务及盈利情况

公司整体毛利率、归母净利率均持续提升，2024年上半年毛利率达到77.36%，净利率达到37.63%。营销投入增加，销售费用率上升，显示公司积极进行市场提振。预计未来三年（2024-2026年）归母净利润分别增长115.6%、113.6%、110.9%。

价格与库存策略

五粮液继续推动普五传统渠道的缩量挺价，社会库存得以消化，普五批价有望逐步回升，对收入与利润形成支撑。公司在传统渠道缩量的同时，增加团购等直销渠道投放，完善产品线，以弥补传统渠道影响，保障业绩稳健增长。

投资建议与评级

维持对五粮液“买入”评级，基于其近未来几年的高增长预期。预计2024、2025、2026年归母净利分别为33702亿、37531亿、41693亿，对应股票市盈率在逐年下降，股票估值吸引力增强。当前市值为4425亿元，分析师团队看好其长期发展趋势。

风险提示

市场消费环境变化、激烈行业竞争及政策调整等因素可能对该公司产生不利影响。

注：所有数据及分析均来自国元证券研究所，未经许可不得使用。