20240707-浙商证券-主动量化周报_盈利预期见底_开启底部布局_13页_1mb

报告总结（基于内容分析）

核心观点

报告核心观点认为，长端利率可能呈现先上后下的趋势，短期国内流动性环境或边际收紧，因此股票市场中偏防御属性的方向仍是首选。在防御资产内部，利率上行将削弱高股息资产的定价优势，建议向低PE品种的估值修复方向布局。当前是底部布局的较好窗口期，因为经济数据筑底企稳，盈利预期下修概率边际下降。

流动性环境变化

国内外流动性环境出现边际变化：美联储降息预期因美国经济放缓（如ISM非制造业PMI降至48.8%、失业率升至4.1%）而升温，美联储9月降息概率达72.2%，全球流动性环境或转为边际宽松。但国内央行通过债券借入协议传达控长端利率信号，预示利率可能先上后下。国内流动性收紧背景下，股票市场偏好防御性方向。

盈利预期变动

盈利预期变动方向：经济数据支撑下，盈利预期进一步下修概率边际下降。制造业PMI持平于49.5%，消费（居民可支配收入增速边际回升，社零增速达3.7%）和制造业投资（增速达9.6%）结构亮点显著，经济有望稳健运行，提供底部布局机会。

行业景气边际改善

中观视角下，看好养殖、消费电子和光伏行业：生猪期现货价格同步上涨，猪价高位可能超预期；存储芯片价格（DXI指数上涨13%）和消费电子需求火热；太阳能电池出口和国内装机容量增速提升（出口增速24%、国内增速48%），光伏供需逐步均衡，可逐步关注投资机会。

风险提示

报告模型基于历史数据，存在失效风险；基金仓位模型可能与实际差异；测算数据可能偏差；不预示未来表现，不构成投资建议。

此总结提炼报告核心内容，字数约400字，避免了冗余细节。