> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融工程组大类资产配置策略总结（2026年4月） ## 核心内容概述 本报告由国金证券金融工程组发布，分析师为高智威与许坤圣。报告围绕2026年4月的全球大类资产配置策略、股债配置策略及红利风格择时策略展开分析，结合宏观环境、市场走势与模型表现，提出稳健的资产配置建议。 --- ## 市场概况 - **股票市场**：整体偏弱，各指数跌幅不一，中证500与中证1000跌幅较大，分别为 $-12.02\%$ 和 $-10.99\%$，而沪深300跌幅最小，为 $-5.53\%$。 - **债券市场**：各期限债券指数整体上涨，中长久期品种涨幅更高，信用债（7-10年）上涨 $0.64\%$，国债（7-10年）上涨 $0.14\%$。 - **商品市场**：分化显著，能化与黑色系大幅上涨，分别为 $26.44\%$ 和 $4.38\%$，而贵金属跌幅最大，为 $-14.84\%$。 --- ## 市场环境解析 ### 2.1 经济增长分析 - 2月工业增加值同比增长 $6.3\%$，较上月持平。 - 工业企业利润总额当月同比增长 $12.47\%$，较上月回升7.17个百分点；累计同比增长 $15.2\%$，较上月回升14.6个百分点。 - 出口金额同比增长 $39.6\%$，进口金额同比增长 $13.8\%$，出口端改善明显。 - PMI分项显示内外需均有所走强，生产指数为51.4，新订单指数为51.6，新出口订单指数为49.1。 - 上游价格指标环比上升，PPI同比为 $-0.9\%$，CPI同比为 $1.3\%$，价格压力有所增加。 ### 2.2 货币流动性分析 - 国债收益率曲线整体小幅走平，各期限收益率变动区间为下行15.78BP至上行4.18BP，平均下行6.67BP。 - 短端利率下行幅度较大，其中1个月期国债收益率下行15.73BP。 - 长端利率回落，10年期国债收益率上行4.18BP。 - 货币流动性保持平稳，DR007的20日移动平均值为1.498，较上月回落约6.6BP。 --- ## 全球大类资产配置模型观点 - **配置建议**：4月建议配置权重为国债指数70.20%、ICE布油13.50%、德国DAX3.26%、纳斯达克7.93%、日经2255.11%。 - **策略表现**：3月全球大类资产配置策略月涨跌幅为3.17%，基准策略为-3.56%。 - **历史表现**：从2021年1月至2026年3月，策略年化收益率为 $17.23\%$，夏普比率为0.94，最大回撤为 $16.53\%$，优于基准策略。 --- ## 股债配置模型观点 - **配置权重**：进取型股票权重25.00%，稳健型13.50%，保守型7.88%。 - **宏观信号**：经济增长信号强度为50%，货币流动性信号强度为0%。 - **策略表现**：3月进取型、稳健型、保守型策略月涨跌幅分别为-2.47%、-1.02%、0.21%，优于基准策略。 --- ## 红利风格择时配置模型观点 - **配置建议**：4月中证红利推荐仓位为 $100\%$。 - **信号构成**：经济增长维度多数指标发出看多信号，货币流动性维度无看多信号。 - **策略表现**：年化收益率 $16.17\%$，年化波动率 $17.20\%$，最大回撤 $-21.22\%$，夏普比率0.93。相较中证红利全收益指数表现更优。 --- ## 风险提示 1. 模型基于历史数据统计与测算，若市场环境或政策发生重大变化，可能导致模型失效。 2. 政策环境变化可能影响资产与相关风险因子的稳定关系。 3. 国际政治摩擦升级可能引发各大类资产同向大幅波动。 --- ## 附录：图表目录 - 图表1：各资产过去一个月涨跌幅 - 图表2：股票资产过去一个月净值走势 - 图表3：债券资产过去一个月净值走势 - 图表4：商品资产过去一个月净值走势 - 图表5：工业增加值、社零和固定资产投资完成额同比 - 图表6：进出口同比走势 - 图表7：中采制造业PMI细项数据 - 图表8：工业企业利润总额累计同比 - 图表9：PPI同比和环比 - 图表10：CPI同比和环比 - 图表11：M1与M2同比 - 图表12：社会融资规模存量同比 - 图表13：新增社会融资规模和新增人民币贷款细项 - 图表14：新增社会融资规模和新增人民币贷款较去年同期差额 - 图表15：中国国债利率走势 - 图表16：中国国债利率期限结构变化 - 图表17：逆回购利率与银行间质押式回购加权利率 - 图表18：1天与7天银行间质押式回购加权利率 - 图表19：全球大类资产配置策略近期月度收益率 - 图表20：全球大类资产配置策略模块最新观点 - 图表21：全球大类资产配置策略净值 - 图表22：全球大类资产配置策略表现 - 图表23：宏观权益择时模块最新观点 - 图表24：不同风险偏好的股债配置模型权重 - 图表25：不同风险偏好的股债配置模型近期月度表现 - 图表26：各细分因子信号展示 - 图表27：宏观事件因子配置策略净值 - 图表28：宏观事件因子配置策略表现 - 图表29：基于红利风格择时策略净值走势 - 图表30：基于红利风格择时策略主要指标 - 图表31：动态宏观事件因子近期给出择时信号 --- ## 特别声明 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改或仿制。报告基于公开资料与研究分析，不构成投资建议，亦不承担相关法律责任。