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沥青日报：震荡上行总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的沥青市场分析，发布日期为2026年1月28日，主要围绕沥青的期现行情、基本面跟踪及市场展望展开，为投资者提供市场趋势判断与操作建议。

主要观点

1. 供应端情况

• 沥青开工率：上周沥青开工率环比回落0.4个百分点至 26.8%，较去年同期高了2.5个百分点，处于近年同期偏低水平。
• 1月份排产：预计国内沥青排产200万吨，环比减少15.8万吨（减幅 7.3%），同比减少27.6万吨（减幅 12.1%）。
• 下游开工率：沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工率环比下跌1个百分点至 14%，主要受资金和天气因素影响。

2. 出货与库存

• 全国出货量：上周全国沥青出货量环比增加 1.82% 至22.77万吨，处于中性偏低水平。
• 炼厂库存率：截至1月23日当周，沥青炼厂库存率环比下降0.5个百分点至 13.6%，处于近年来同期最低位。
• 山东地区情况：部分地炼停产沥青，开工率维持低位，沥青价格小幅上涨。

3. 国际油价与原料影响

• 国际油价带动：国际油价上涨带动了船燃焦化下游采购积极性。
• 委内瑞拉原油供应：委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，但有消息称大型贸易商维多中国报价委内瑞拉原油贴水5美元/桶，较2025年12月的贴水13美元/桶大幅缩小，国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性增加。
• 原料短缺风险：尽管贴水缩小，但预计委内瑞拉原油供应仍较美国介入前大幅下降，需关注国内炼厂原料短缺情况。

4. 基差与期货走势

• 沥青期货走势：今日沥青2603合约上涨 3.96% 至 3410元/吨，持仓量增加11938手至175279手。
• 基差情况：山东地区主流市场价上涨至 3210元/吨，03合约基差维持在 -200元/吨，处于偏低水平。

5. 需求端展望

• 北方道路施工：受气温降低影响，北方道路施工逐渐收尾，后续刚性需求将进一步放缓。
• 南方项目：南方项目也陆续进入收尾阶段，整体需求端偏弱。
• 3月份前供应：预计3月份前，国内炼厂仍有原料库存可用，月底货源偏紧，短期沥青偏强震荡。

关键信息

• 沥青开工率：26.8%，较去年同期高2.5个百分点，处于近年同期偏低水平。
• 1月份排产：200万吨，环比减少15.8万吨，同比减少27.6万吨。
• 道路沥青开工率：14%，环比下跌1个百分点。
• 全国出货量：22.77万吨，环比增加1.82%。
• 炼厂库存率：13.6%，处于近年来同期最低水平。
• 委内瑞拉原油贴水：从13美元/桶缩小至5美元/桶，国内炼厂获得可能性增加。
• 沥青期货2603合约：上涨3.96%至3410元/吨，持仓量增加至175279手。
• 基差：山东市场价3210元/吨，03合约基差-200元/吨。
• 需求展望：北方与南方施工均进入收尾阶段，后续需求偏弱，月底可能货源偏紧。

市场建议

• 操作策略：短期沥青偏强震荡，建议以反套为主。
• 关注点：国内炼厂原料短缺情况、形成实物工作量的进度、委内瑞拉原油供应变化。

数据来源

• 国家统计局
• 隆众资讯
• 金十数据网站
• 博易大师
• Wind

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司，已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

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