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冠通期货研究报告总结：塑料日报 - 震荡上行

核心内容概述

2026年1月28日，塑料市场整体呈现震荡上行趋势，主要受到成本端上涨、市场情绪改善以及地缘政治因素的影响。尽管近期塑料供需格局改善有限，但短期价格仍受情绪推动有所反弹。同时，随着春节临近，市场进入节前备货阶段，下游需求预计将继续放缓。

主要观点

• 市场情绪偏强：由于低估值、寒冷天气及伊朗地缘局势升温，化工板块情绪有所好转，带动塑料期货价格短期偏强震荡。
• 期货走势：塑料2605合约增仓震荡上行，最低价6885元/吨，最高价6992元/吨，最终收盘于6967元/吨，涨幅1.31%，持仓量增加至531,194手。
• 现货市场：PE现货市场多数上涨，LLDPE报价区间为6820-7170元/吨，LDPE为8600-9280元/吨，HDPE为6850-8190元/吨，涨跌幅在-50至+100元/吨之间。
• 供需格局：塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平。PE下游开工率环比下降1.4个百分点至39.53%，仍处于近年农历同期偏低位水平。
• 库存情况：石化库存持续去库，截至1月23日当周，早库环比下降4万吨至45万吨，较去年农历同期低11万吨，库存处于近年同期偏低水平。
• 成本端影响：原油价格上涨，布伦特原油03合约上涨至67美元/桶上方，支撑塑料成本端。
• 乙烯价格：东北亚乙烯价格环比下跌5美元/吨至700美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨。
• 产能变化：2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产，对供应端形成一定压力。
• 价差预期：由于塑料开工率较PP高，且地膜集中需求尚未开启，预计L-PP价差将回落。

关键信息

1. 塑料期货表现

• 塑料2605合约震荡上行，收盘价6967元/吨。
• 涨幅为1.31%，持仓量增加10,434手至531,194手。
• 价格运行在60日均线上方，显示短期偏强走势。

2. 现货市场动态

• PE现货市场多数上涨，LLDPE、LDPE、HDPE价格区间分别为6820-7170元/吨、8600-9280元/吨、6850-8190元/吨。
• 农膜订单稳定，包装膜订单小幅回升，但整体下游需求仍偏弱。

3. 库存与开工率

• 石化库存处于近年同期偏低水平，临近月底去库速度加快。
• 塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平；PE下游开工率下降至39.53%，仍低于历史平均水平。

4. 成本与原料价格

• 布伦特原油价格上升至67美元/桶以上，支撑成本端。
• 东北亚乙烯价格下跌5美元/吨至700美元/吨，东南亚乙烯价格保持稳定。

5. 产能与价差预期

• 新增产能对供应形成压力，预计L-PP价差将回落。
• 北方地膜需求尚未启动，终端施工放缓，农膜价格保持稳定。

结论与展望

短期内，塑料市场受情绪推动呈现震荡上行趋势，但供需格局改善有限，现货跟进不足，基差走低，价格反弹可持续性需谨慎对待。随着春节临近，下游需求预计进一步减弱，市场可能进入阶段性调整期。投资者应关注后续地膜需求启动情况、新增产能释放节奏以及原油价格波动对成本端的影响。