20151117-信达证券-石油开采行业研究_原油数据周报_原油及天然气库存高企导致价格承压_24页_935kb

原油数据周报总结：库存高企导致价格承压

核心内容概述

本报告为2015年第46周的石油开采行业周报，分析了美国原油及天然气的库存、产销、价格与价差等关键数据，并指出当前市场中库存高企对价格形成压力，同时提及地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价的潜在影响。

主要观点

• 库存情况：原油库存、汽油库存和天然气库存均处于较高水平，尤其是天然气库存远超合理区间，显示出市场供大于求的现状。
• 产销数据：美国油品日均消费量略有上升，但汽油和柴油的库存变化反映出供需不平衡。
• 价格与价差：原油和成品油价格均出现上涨，但库存高企对价格形成下行压力，裂解价差有所回升。
• 市场趋势：当前原油及天然气库存仍处高位，去库存进程缓慢，预计将持续一段时间。

关键信息

1. 库存数据分析

• 原油库存：本周上升至487.03百万桶，较上一周增加4.22百万桶，剔除趋势影响后库存回落处于正常范围，但整体仍高于合理区间上限。
• 汽油库存：继续下降至213.25百万桶，低于合理区间。
• 柴油库存：微升至141.11百万桶，接近合理区间上限。
• 天然气库存：本周上升490亿立方英尺，库存总量为3.978万亿立方英尺，远超合理区间，Henry Hub天然气现货价格维持在2.301美元/百万Btu。
• 战略库存：保持与上周持平，目前为库容能力的94.9%。

2. 产销数据分析

• 油品消费：过去一周美国油品日均消费量上升33.2万桶/日，接近合理区间下限。
• 汽油消费：上升20.4万桶/日。
• 柴油消费：下降19.3万桶/日。
• 燃料油消费：上升13.8万桶/日，仍远低于合理区间。
• 其他油品消费：下降8.1万桶/日，降至合理区间内。
• 炼厂开工率：本周为89.5%，较上周上升0.8个百分点，处于合理区间内。
• 原油输入量：上升30.2万桶/日，达1593.9万桶/日。
• 柴汽比：4周平均消费柴汽比为0.429，生产柴汽比为0.503，消费明显低于生产，表明柴油过剩。

3. 价格与价差分析

• 原油现货价格：本周均价为38.59美元/桶，较上周下降0.08美元/桶。
• 汽油零售价格：上涨1.3美分/加仑，约合每升3.83元人民币。
• 柴油零售价格：上涨1.7美分/加仑，约合每升4.10元人民币。
• 炼油加权价差：本周为19.50美元/桶，较上一周上升3.10美元/桶。
• 实际炼油价差：根据库存周转时间计算，为18.46美元/桶，较上周上升3.75美元/桶。
• 汽柴油出厂价差：为-7.1美分/加仑，相当于-2.982美元/桶，显示柴油对汽油的溢价进一步扩大。
• 汽油-原油价差：本周为19.41美元/桶，较上周上升4.16美元/桶。
• 柴油-原油价差：本周为22.39美元/桶，较上周上升2.48美元/桶。
• 裂解价差率：汽柴油对原油的加权裂解价差率上升至34.4%，实际价差空间为18.46美元/桶。

市场展望

• 价格承压：由于库存高企，原油及天然气的现货价格面临下行压力。
• 去库存缓慢：产能过剩情况预计将持续一段时间，去库存进程较为缓慢。
• 行业影响：炼油行业价差空间有所回升，但整体仍受到库存高企的拖累。

风险提示

• 地缘政治风险：可能对油价产生较大干扰。
• 气候因素：厄尔尼诺等气候现象可能影响供需关系，进而影响价格走势。

研究团队信息

• 首席分析师：郭荆璞，信达证券能源化工研究团队首席分析师，曾获第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名。
• 研究助理：王见鹿、陶伊雪，分别从事能源及消费行业研究。

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  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。

总结

整体来看，美国原油及天然气库存处于高位，导致现货价格承压。尽管炼油价差有所回升，但库存高企仍是主要制约因素。汽油库存持续下降，柴油库存接近合理上限，天然气库存则远超合理区间。同时，消费与生产之间的柴汽比差异表明柴油供应过剩，而汽油消费则接近合理区间下限。市场风险主要来自地缘政治与气候因素，建议投资者密切关注相关动态。