20210509-中诚信国际-高收益债策略周报_高收益债净价指数延续上涨_江苏省进一步加强融资平台规范管理_15页_1mb

报告摘要

本周报分析了2021年4月26日至5月8日期间高收益债市场的运行情况，包括一级市场发行、二级市场交易及债市风险动态。报告指出，高收益债市场整体表现积极，净价指数上涨，但部分主体存在信用风险，需投资者警惕。

一级市场发行活跃：本周共发行高收益债107笔，总额达668.25亿元，其中4月最后一周发行规模达492.75亿元，显著高于前期。
“21恒大01”发行规模达82亿元：作为非国有企业代表，恒大地产发行了3+2年期公司债，票面利率为7%，显示出其在市场中的重要地位。
二级市场净价指数波动上涨：CCXI高收益债券被动型净价指数整体上涨，非城投国企涨幅明显，城投债和产业债各区域及行业均有所上涨，金融和煤炭行业表现突出。
成交量受假期影响：二级市场成交总额为1111.64亿元，占信用债成交总额的11.18%。成交量呈现前高后低的趋势。
折价及异常交易增加：偏离度绝对值在2%及以上成交规模占比达14.66%，较前值增加4.14个百分点。部分债券如“19盐高02”、“20大连万达MTN001”等出现较大偏离度。
政策影响显著：江苏省出台政策加强融资平台规范管理，有助于降低融资成本，但需关注弱区域和高负债平台的风险。
房地产行业分化加剧：在“双集中”供地政策下，龙头房企优势明显，中小房企多通过合作拿地，行业分化或进一步加剧。

总发行规模：668.25亿元，其中4月最后一周发行规模达492.75亿元。
加权发行利率：6.62%。
发行主体分布：
- 城投债：发行规模529.75亿元，加权利率6.60%。
- 非城投国企：发行规模24亿元，加权利率6.14%。
- 非国有企业：发行规模114.50亿元，加权利率7.00%。
区域发行情况：江苏、四川、湖南、山东等区域发行规模靠前，内蒙古、广西、云南等区域发行利率较高。
重点发行主体：
- 恒大地产：发行“21恒大01”82亿元。
- 辽宁成大：发行“21成大01”16亿元。
- 诸城开投：发行“21诸城债”15亿元。

成交总额：1111.64亿元，占信用债成交总额的11.18%。
净价指数走势：
- 非城投国企涨幅最高，为0.150%。
- 城投债重点区域如天津、广西、湖南净价指数涨幅较高。
- 产业债中金融、煤炭行业涨幅居前。
交易类型分布：
- 投资型高收益债成交规模占比88.39%，主要集中在江苏城投、房地产、煤炭行业。
- 投机型高收益债折价占比增加，部分债券如“18富力08”、“20蓝光02”等出现较大偏离度。
异常交易：
- 几只债券单日成交超3亿元，如“19盐高02”、“20大连万达MTN001”等。
- 净价偏离度绝对值在2%以上的债券占比14.66%，其中“湘潭建设”、“蓝光发展”、“青海国资”等偏离度较高。

违约及信用风险事件：
- 宜华企业、同济堂医药、隆鑫控股未按时兑付本息，构成实质违约。
- 启步股份、重庆协信远创、奇精机械、美尚生态、北京东方园林、宁夏晟晏实业等主体及债项评级下调或被纳入评级观察名单。
风险关注点：
- 信用风险溢出效应。
- 政策超预期收紧。
- 债务到期压力及流动性风险。