20250830-浙商证券-债市策略思考_关注30年国债新券特6的利差压缩机会_12页_864kb

债券市场专题研究总结

核心观点提炼

当前债市处于低回报高波动状态，博弈超额收益需转向超跌反弹和新老券利差收敛机会，建议关注30年国债新券“特6”。

一、市场状态分析

• 当前“股债跷跷板”效应阶段性脱敏，股债走向呈现同步波动。
• 权益市场技术面维持多头格局，处于趋势性上涨过程中，短期回撤由情绪扰动引发。
• 投资者应淡化短期波动，以均线系统和量能变化作为操作参考。

二、债券资产特征变化

• 当前债券票息接近历史低位，波动率因政策预期和机构行为加剧。
• 趋势策略盈亏比下行，超额收益转向低赔率、高胜率的战术交易方向：
  1. 超跌债券反弹；
  2. 新老券利差收敛博弈。

三、30年国债新券“特6”的配置机会

• 利差空间：“特6”与30年国债活跃券（特2）利差达11.7BP，处于合理定价上沿。
• 政策影响预期：国债恢复征收增值税常态化后，新券税后收益相对老券优势提升，利差收敛概率较高。
• 流动性溢价：随着新券逐步活跃，流动性提升将带来利差压缩行情。

除非另有说明，所有数据截至分析日期均基于Wind和浙商证券研究报告。

风险提示：
技术分析局限性、宏观政策超预期、机构行为负反馈等因素可能引发市场调整。

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