20220515-国盛证券-高频数据半月观_需求消失_不只是_疫情_所困_17页_1mb

宏观定期总结：高频数据半月观（2022.5.1—5.15）

核心内容概述

本期报告聚焦2022年5月1日至5月15日期间国内与全球的疫情、人员活动、经济数据及流动性变化。总体来看，近半月我国经济“忧喜并存、忧大于喜”，疫情外，内需不足和信心不足仍是主要拖累因素，经济复苏仍面临挑战，政策需进一步加码以稳增长。

主要观点与关键信息

一、疫情与人员活动

• 国内疫情：新增确诊明显回落，上海疫情好转，北京疫情仍存不确定性。全国日均新增确诊从2522例降至392例，北京日均新增确诊从22例升至42例。
• 海外疫情：全球日均新增确诊继续下降，美国有所反弹，日均新增确诊升至8.1万例，欧洲五国降至16.9万例。
• 人员活动恢复：国内百城交通拥堵指数已超往年同期，但地铁出行人数仍低于2021年同期50.8%。海外商业航班数量恢复至疫情前90%左右，欧美交通拥堵指数回升，但尚未恢复至正常水平。

二、国内经济表现

1. 供给端

• 中上游：唐山高炉、焦化企业、石油沥青装置、PTA开工率多数回升，其中焦化企业开工率创近年新高，但石油沥青装置开工率仍低于2021年同期。
• 下游：汽车半钢胎开工率环比下降16个百分点至50.6%，江浙地区涤纶长丝开工率缓慢回升，但仍低于2021年同期。

2. 需求端

• 房地产：30大中城市商品房成交面积环比下降12.6%，同比下降54.2%；百城土地成交面积环比下降21.2%，同比下降49.1%。
• 工程机械：4月挖掘机销量创近年同期新低，同比下降47.3%，平均开工小时数同比下降16.6%。
• 其他：沿海8省发电耗煤环比下降1.7%，汽车销售仍弱于往年同期。

3. 价格走势

• 上游资源品：CRB工业原料指数小幅下降，但布油、动力煤、铁矿石价格分别上涨0.5%、2.2%、6.4%。
• 中游工业品：螺纹钢、水泥价格分别环比下跌1.2%、2.1%。
• 下游消费品：猪肉价格环比上涨6.5%，蔬菜价格季节性回落9.5%。

4. 库存情况

• 电煤：沿海8省电厂存煤环比增加27万吨，接近近年同期最高水平。
• 建筑材料：钢材库存减少50万吨，但去库速度慢于往年；沥青库存逆季节性下降，水泥库容比继续上升。

5. 交通与物流

• 航运：BDI指数环比上涨21.7%，CCFI指数环比下降1.0%，显示出口压力仍存。
• 国内物流：整车货运流量指数环比下降1.5%，上海、北京同比降幅较大；公路物流运价指数小幅上涨。

三、流动性分析

• 货币市场：央行OMO净投放为0，货币市场利率普遍下行，DR007和R007利差扩大，非银机构融资溢价回升。
• 债券市场：利率债发行放缓，地方专项债发行加快，10Y和1Y国债收益率小幅上行，期限利差缩小。
• 汇率与海外市场：人民币贬值3.5%，美元指数上涨2.0%；中美利差倒挂程度收窄至-11.5bp。

政策建议与关注重点

• 政策方向：需继续优化疫情防控、松绑地产、扩大基建、强化政策落地。
• 关键抓手：核心一二线地产松绑、常态化核酸、降息（可能降LPR，最快5月20日）、“增量工具”（如特别国债）。
• 外部风险：需关注美联储加息预期变化、美元走势、俄乌冲突演化等。

风险提示

• 疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等可能带来超预期影响。

相关研究与图表

• 相关研究包括：《高频与政策半月观：经济底仍未到，紧盯4月政治局会议》、《房贷“再负”，社融“腰斩”，有望“降息”》等。
• 图表涵盖疫情走势、疫苗接种、人员活动、供需变化、价格走势、库存情况、交通物流及流动性数据。

总结

整体来看，尽管国内疫情边际好转，但内需不足与信心不足仍是经济复苏的主要障碍。房地产和消费持续疲软，叠加海外不确定性，经济面临较大下行压力。政策层面需进一步发力，尤其在地产松绑、基建扩大和流动性支持方面。同时，需警惕外部环境变化对经济的潜在冲击。