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铝市场周度总结：淡季消费不佳，铝价弱势震荡

一、核心内容概述

本周国内铝价持续走弱，沪期铝主力2208合约周内下跌2.86%，最低触及17975元/吨，最终收于18360元/吨。外盘铝价同样承压，LME三月期铝价周内波动明显，最低下探至2355美元/吨，周五再度回落至2400美元/吨。整体来看，铝价在宏观面悲观预期和基本面偏弱的双重压力下维持弱势震荡。

二、主要观点

1. 国内铝价表现

• 本周国内铝价持续下跌，尽管显性库存去化，但降幅收窄。
• 价格反弹乏力，市场情绪偏空。
• 华东市场成交价格波动较大，周内从18250元/吨反弹至18450元/吨，但整体仍偏弱。
• 华南市场持续低迷，价格波动幅度强，周内价格一度跌破18200元/吨。
• 现货市场整体贴水，贴水幅度维持在50元/吨以内。

2. 消费端表现

• 国内经济复苏势头强劲，但铝消费未能明显改善。
• 地产板块仍是消费拖累因素，整体需求偏弱。
• 高温天气抑制消费，出口订单也出现回落。
• 铝锭和铝棒出库量环比下降，显示下游接货意愿不足。
• 主要消费地铝锭出库量降至15万吨，环比减少1.7万吨；铝棒出库量录得5.05万吨，环比减少0.51万吨。

3. 库存变化

• 伦交所铝库存继续去库，周内减少2.25万吨，总库存降至34.7万吨。
• 注销仓单下降至19.07万吨，占比降至54.74%。
• 上期所铝锭库存下降1.07万吨，总库存降至20万吨；铝棒库存仅下降0.3万吨，录得11.75万吨。
• 国内显性库存去化放缓，库存水平处于中等偏高状态。

4. 供应端动态

• 国内电解铝产能持续释放，尽管投放节奏放缓，但整体仍呈上升趋势。
• 新建产能成本较低，投产积极性较高，产量增长势头强劲。
• 进口量同比大幅下降，但供给端整体仍呈上升态势。

5. 成本与利润

• 氧化铝价格平稳，预焙阳极价格略有回落。
• 原油价格下跌及局部电价下调，导致电解铝成本重心下移。
• 铝价下跌压缩企业利润，部分成本高的企业已处于亏损状态。

三、关键信息汇总

四、行情展望

• 宏观经济：国内制造业PMI重回扩张区间，经济复苏明显，但尚未传导至金属消费。海外高通胀持续，欧洲经济衰退预期增强，美国加息抑制经济，宏观面整体偏空。
• 供需关系：供给端产能持续释放，产量增长强劲，但消费端受淡季、地产拖累及出口回落影响，整体偏弱。
• 价格走势：短期铝价仍将弱势运行，宏观面利空主导，操作建议以反弹做空为主。
• 风险因素：疫情反复、高温天气、出口订单下滑等仍可能对消费造成压力。

五、分析师信息

• 分析师：孙匡文
• 从业资格号：F3007423
• 投资咨询从业证书号：Z0014428
• 联系方式：电话：021-22155609；邮箱：sunkuangwen@xhqh.net.cn
• 审核人：李强

六、免责声明

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