20240930-国元证券-运营商系列报告之概览_行稳致远_新兴业务孕育新动能_15页_1mb

电信服务行业发展报告（2024上半年）总结

行业概况

电信行业整体稳健增长，2024年上半年累计收入同比增长3%（按当年不变价，总量增长111%）。关键业务包括：

• 传统业务：固定宽带业务收入同比增长54%，千兆用户渗透率达28.6%；移动数据流量收入同比下跌23%，但5G用户数达92.7亿户，占比52.4%。
• 新兴业务：收入同比激增114%，占总收入25.49%。云服务（如移动云增长1930%）、产业数字化、算力等成为增长引擎。

关键财务表现

• 运营商毛利率：三大运营商持续优化管理，2024年上半年综合毛利率同比均有提升。
• 投入向算力倾斜：受通信技术迭代影响，资本开支总量收缩但向战略性新兴产业（如算力基础设施）转移，2023年全球算力规模同比增长40%。
• 股东回报预期：中国移动、中国电信等承诺三年内现金分红比例逐步提升至75%，与上年同期相比提升4个百分点。

风险提示

• 5G-A推进速度可能不及预期
• 算网数智业务商业模式落地节奏及下游需求不确定性
• 行业增长对技术迭代和需求变化敏感