20210425-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜期权投资者情绪继续偏多_隐含波动率维持低位_13页_1mb

报告摘要

铜期权投资者情绪继续偏多总结

核心内容

本报告为沪铜期权周报（20210425），由美尔雅期货研究员戴霞撰写，重点分析了铜期权市场近期走势及策略建议。

主要观点

1. 标的行情回顾

上周铜价延续高位偏强走势，价格重心进一步上升至新的平台。
沪铜整体波动区间为 68500-70100 元/吨，周涨幅为 0.90%（620元），最高触及 69820 元/吨，最终收于 69440 元/吨。
伦铜走势更为强劲，波动区间为 9163.0-9559.5 美元/吨，周涨幅 3.70%（340.5美元），最终收于 9551.5 美元/吨。
宏观层面，发达国家经济数据继续回暖，流动性宽松情况未变，市场风险偏好回升推升铜价。
海外需求强劲，而国内需求相对较弱，这种差异或导致铜价进入高波动状态，特别是围绕70000元/吨关口的博弈将加剧。

2. 期权行情回顾

上周铜期权总成交 263785手，环比增加 69255手，持仓量 57381手，环比增加 2195手，显示交易活跃度提升。
总成交量PCR先扬后抑，当前值为 0.49，总持仓量PCR小幅走高，当前值为 0.95，表明市场情绪整体偏多。
主力合约CU2106 成交量为 205661手，环比增加 50915手，持仓量为 32299手，成交量PCR为 0.46，持仓量PCR为 1.06。

3. 波动率分析

沪铜主连短期历史波动率（10日）继续减小，最新值为 19.56%，较前值 22.10% 有所下降。
30日历史波动率同样震荡走低，而中长期波动率（60日、120日）则小幅上升。
隐含波动率持续走低，当前主力CU2106合约隐含波动率为 21.37%，较前值 23.0% 明显下降；CU2105隐波率降至 17.13%。
波动率锥显示，所有期限的历史波动率均处于均值与90分位数之间，短期波动率显著低于中长期波动率，表明市场对未来波动的预期较低。

4. 期权策略推荐

建议下周以做多波动率为主，因为铜价可能因国内外供需差异而进入高波动状态。
趋势策略可在铜价回调时买入看涨期权或构建牛市价差组合，以捕捉价格上涨机会。

关键信息

铜价走势：高位偏强，沪铜与伦铜均上涨，但国内外需求差异明显。
市场情绪：期权投资者情绪偏多，成交量与持仓量均上升。
波动率趋势：隐含波动率和短期历史波动率均下降，中长期波动率上升，短期波动率低于中长期，表明市场对未来的不确定性有所上升。
策略建议：建议关注波动率变化，采取做多波动率策略，趋势策略可考虑买入看涨期权或构建牛市价差组合。

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