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报告摘要

物业管理行业2018年8月6日每日洞察总结

核心内容

2018年8月6日，Swire Securities 发布了关于港股物业管理行业的每日洞察报告，重点分析了行业近期表现、中期业绩展望、毛利率变化以及指数调整对行业的影响。分析师李虹对物业管理行业保持超配评级，并建议投资者逢低吸纳。

主要观点

行业表现：上周港股物业管理板块下跌12%，主要受Sino-US贸易战升温及经济前景不明朗的影响。
中期业绩展望：分析师对物业板块的中期业绩表现持乐观态度，预计收入平均同比增长43%，净利平均增长38%。
个股表现：
- 彩生活服务（1778:HK）：预计收入增长超70%，净利增长超50%，因并表万达物业。
- 中海物业（2669:HK）：预计收入增长约20%，净利增长约32%。
- 绿城服务（2869:HK）：预计收入增长约30%，净利增长约25%。
新上市企业表现：
- 雅生活服务（3319:HK）：预计净利增长超150%，主要受益于在管面积增加和增值服务收入上升。
- 碧桂园服务（6098:HK）：预计净利增长超110%，受益于管理面积扩张、业务结构优化和税收优惠。
毛利率变化：
- 预计2018年中期平均毛利率将从2017年的29.1%提升至29.8%。
- 增值服务毛利率较高（50%+），而物业管理服务毛利率较低（20%+）。
- 中海物业因酬金制管理面积占比提升，毛利率有望改善。
- 彩生活服务因并表万达物业，可能因包干制管理面积增加导致毛利率小幅回落。
- 绿城服务因增值服务尚未成熟，毛利率仍承压。
港股通交易名单调整：
- 彩生活服务预计将在8月10日的恒生系列指数调整中被重新纳入港股通交易名单。
- 雅生活服务和碧桂园服务也有望被纳入。

关键信息

估值情况：当前港股物业管理板块平均估值为17倍19年PE，其中：
- 绿城服务：24倍19年PE
- 中海物业：17倍19年PE
- 彩生活服务：11倍19年PE
行业评级：维持超配评级，认为行业受房地产调控和融资收紧影响有限。
投资建议：建议投资者在市场回调时逢低吸纳，关注板块内公司中期业绩带来的催化剂效应。