20151231-申万宏源-策略一周回顾展望_先抑后扬_蓄势待发_19页_763kb

申万宏源策略与行业研究报告总结

一、核心内容概述

本报告由申万宏源证券分析师王胜撰写，围绕2015年12月28日至12月31日的市场情况与投资策略展开，主要讨论了2016年A股市场可能面临的“先抑后扬”走势，强调市场短期回调有利于优化结构，为春季躁动创造条件。同时，报告还涵盖了多个重点行业的分析，包括造船、农业、IMAX China、钢铁债、充电桩、客厅经济、高升控股、海军装备及绿色债券等，提供了具体的投资建议和行业前景展望。

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二、主要观点与关键信息

1. 市场策略与展望

• 短期震荡是健康的蓄势：市场因短期因素出现回调，但已知风险并未成为主要矛盾，春季躁动逻辑未被打破，预计1月可能成为新的买点。
• 春季躁动逻辑未被证伪：部分投资者对春季躁动的预期疲软，但整体市场仍存在结构性机会，需关注低仓位投资者与增量资金的博弈。
• 已知风险不构成主要矛盾：包括资本管制、金融反腐、大非解禁等，均不会显著影响资本市场，重点仍在于低利率政策对信用风险的控制。
• “山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村”：2016年市场可能反复出现类似情形，投资需保持耐心。

2. 重点行业分析

2.1 造船行业

• 新接订单大幅增长：2015年11月中国新接订单388万DWT，环比和同比分别增长301.5%和109.6%。
• 手持订单同比下滑：中国手持订单1.25亿DWT，同比下降21%。
• 盈利改善仍需等待：船企盈利面尚未明显改善，需关注行业复苏节奏。

2.2 农业政策与投资建议

• 中央农村工作会议：提出“新粮食安全发展观”，强调强科技、去库存、降成本、增效益。
• 投资建议：布局受益于供给侧改革的养殖板块，以及具备综合解决方案能力的“大农资/大农服”企业，如金正大、史丹利、隆平高科等。

2.3 IMAX China

• 技术与合作优势：IMAX中国基于自有技术，与大中华及好莱坞建立长期合作关系，形成高护城河。
• 市场潜力大：预计未来三年中国电影行业将保持35%以上的复合增长率，公司有望受益。
• 推荐关注：公司正加速拓展低线城市市场，预计2016年实现更多增长。

2.4 钢铁债投资建议

• 产能出清阶段：钢铁行业进入去产能阶段，需关注具备较强竞争力、较低成本、良好现金流的企业。
• 推荐企业：宝钢股份、鞍钢股份、武钢集团、沙钢集团等，建议持有中短期债券。

2.5 充电桩国标发布

• 提升安全与兼容性：新国标有助于解决充电桩标准不统一问题，提升行业安全性和用户体验。
• 利好新能源汽车：标准统一将推动充电设施网络建设，利好充电桩及新能源汽车产业链。
• 推荐标的：大洋电机、杉杉股份、科泰电源、中恒电气、特锐德、国电南瑞等。

2.6 客厅经济

• 平台与服务并重：看好平台系统与应用服务市场，尤其是传统服务业如体育、教育、养老等。
• 推荐标的：初灵信息、金刚玻璃、网宿科技等，受益于“+OTT”模式及新技术应用。

2.7 高升控股

• 并购莹悦网络：将提升CDN业务服务能力，拓展全国主要城市节点。
• 云安全项目：增强CDN业务可靠性，拓展高防服务器托管、云WAF等业务。
• 推荐关注：APM业务估值空间大，对标New Relic。

2.8 海军装备发展

• 航母与信息化建设：未来15年海军将围绕航母编队建设、核潜艇、综合电子信息化展开。
• 装备需求大：新增舰船建造费用预计超过7000亿元，受益上市公司包括风帆股份、中船防务、中直股份等。

2.9 绿色债券

• 政策支持：央行推出绿色金融债券，推动绿色项目融资。
• 市场前景广阔：绿色债券作为生态文明建设的重要工具，预计未来发展迅速。
• 推荐关注：绿色债券市场潜力大，需关注相关发行主体与项目。

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三、重点个股评价

1. 中信国安

• 投资逻辑：受益于“DVB+OTT”模式及新能源业务增长。
• 评级：买入，预计2017年EPS为0.63元，对应PE为37倍。
• 风险提示：智慧社区战略落地低于预期，新能源增长不及预期。

2. 中海发展

• 油运旺季：2015年油运价格大幅上涨，公司受益。
• 重组优化业务结构：置出干散货业务，注入VLCC及LNG/LPG资产，提升盈利能力。
• 评级：买入，预计全年利润达30亿元，当前PE为14倍。

3. 海德股份

• 不良资产处置：公司剥离房地产，转型不良资产处置业务，受益于政策导向。
• 盈利预测：2017年净利润有望大幅增长，PE为71倍。
• 风险提示：增发可能被否，经济大幅好转或影响收购时机。

4. 太极股份

• 云布局清晰：通过收购宝德、量子伟业，形成“固根基、展两翼”战略。
• 协同效应显著：软硬结合、客户交叉覆盖，提升市场竞争力。
• 评级：增持，预计2015-2017年净利润分别为2.15亿、4.07亿、4.72亿。

5. 申万宏源策略组合

• 调仓思路：维持仓位不变，适当调整结构，布局春季躁动。
• 30亿组合：增持康得新、奥瑞金，减持腾信股份、合力泰。
• 3亿组合：新增中海海盛，关注实际控制人变更相关机会。

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四、风险提示与市场结构

• 短期风险：包括市场回调、政策执行不及预期、并购未获批、经济复苏不及预期等。
• 长期风险：行业周期性、技术发展不确定性、政策变动等。
• 市场结构优化：短期回调有助于优化市场结构，为增量资金入市创造条件。

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五、投资建议总结

• 关注春季躁动：短期回调是市场蓄势，未来有望迎来反弹。
• 布局受益行业：包括服务业（如教育、养老）、新能源、智能制造、不良资产处置、绿色债券等。
• 个股推荐：中信国安、中海发展、海德股份、太极股份、高升控股等。
• 组合建议：申万宏源策略3&30组合，维持买入评级，关注结构性机会。

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六、联系方式

• 研究支持：傅静涛（fujt@swsresearch.com）
• 联系人：
  • 张潇潇：(8621)23297818×7387，zhangxx@swsresearch.com
  • 赵隆隆/仇之煜/薄娉婷
  • 宫衍海/赵金厚/龚毓幸
  • 叶戎
  • 王颖
  • 王俊杰/陆达/罗江南
  • 蔡麟琳/宋亭亭
  • 孙家旭/刘洋/刘智
  • 顾海波/张欢
  • 王佳音/王胜

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七、法律声明

• 本报告仅供申万宏源客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主决策，自行承担风险。
• 本报告版权归属申万宏源，未经许可不得复制、转载或分发。