动保行业专题：饲料全面“限抗”加速推进，功能型饲料添加剂受益-20191231-广发证券-20页_1mb

农林牧渔行业专题：饲料全面“限抗”加速推进功能型饲料添加剂受益

核心内容概述

随着我国对食品安全和动物防疫的重视，饲料行业全面推行“限抗”政策，逐步减少抗生素在饲料中的使用，推动“替抗”趋势。这一政策转变不仅有助于降低动物源性食品中的药物残留，也促进了功能型饲料添加剂市场的发展，为兽药行业带来新的增长机遇。

主要观点

• 兽药行业的重要性：兽药在防治动物疾病和提高养殖效益中发挥重要作用，抗生素是其主要成分，广泛用于饲料中以促进动物生长。
• 抗生素使用现状：我国兽药市场以抗菌药物为主，2016年兽药销售规模达339亿元，占动保行业收入比重约72%，但近年来占比逐年下降。
• “限抗”政策实施：2019年农业农村部发布《农业农村部公告第194号》，规定自2020年起全面退出促生长类抗菌药物饲料添加剂，仅保留抗球虫抗生素和两种中兽药添加剂（博落回散和山花黄芩提取物散）。
• 行业整合趋势：政策推动下，饲料添加剂需求集中，中小型企业面临淘汰，具备核心技术和新型添加剂产品线的企业将受益，行业集中度有望提升。
• 功能型添加剂发展：中草药提取物、微生物制剂、酶制剂等作为抗生素替代品，具有天然性、安全性、成本优势，是未来饲料添加剂发展的主要方向。
• 投资建议：建议关注具备新型饲料添加剂技术的兽药企业，如中牧股份、瑞普生物、普莱柯等。

关键信息

抗生素退出时间表

• 2020年1月1日起：退出除中药外的所有促生长类抗菌药物饲料添加剂。
• 2020年7月1日起：饲料企业停止生产含有促生长类抗菌药物的饲料产品。
• 2020年12月31日前：允许流通已生产或进口的促生长类抗菌药物饲料添加剂。

替代品类型及特点

行业结构

• 2016年我国兽药行业CR10为23.8%，其中中兽药CR10为13.87%。
• 行业以中小企业为主，占比超过80%，集中度较低。

政策影响

• 限抗政策：推动饲料添加剂市场从药物型向功能型转变。
• 行业整合：促生长类抗菌药物退出将加速行业整合，提高进入壁垒。
• 研发与审批风险：新型饲料添加剂研发周期长，审批流程复杂，存在不达预期风险。

投资建议

• 关注企业：中牧股份、瑞普生物、普莱柯等具备新型饲料添加剂技术的企业。
• 市场趋势：饲料添加剂市场将逐步由药物型向功能型转变，功能型添加剂市场空间有望扩大。
• 行业前景：随着政策推进，功能型饲料添加剂将成为行业新增长点。

风险提示

1. 疫病风险：重大疫病可能影响养殖业，进而影响饲料及添加剂需求。
2. 研发风险：新型兽药研发周期长，存在不达预期风险。
3. 审批风险：兽药产品需通过多环节审批，存在审批进度不达预期风险。

总结

饲料“限抗”政策正加速推进，推动行业向功能型添加剂转型。随着抗生素退出，中草药、微生物制剂、酶制剂等替代品市场将快速成长。行业集中度有望提升，具备技术优势和产品线的企业将受益。投资建议关注中牧股份、瑞普生物等企业，同时需注意疫病、研发和审批等潜在风险。