20220905-东吴证券-宏观点评_下调外汇准备金能避免人民币破7吗__4页_483kb

报告摘要

2022年9月5日，中国人民银行下调外汇存款准备金率，旨在通过释放美元流动性来稳定人民币汇率，避免其跌破7.0关口。这是疫情以来央行第四次调整该指标，也是今年第二次上调。然而，该政策在稳定人民币汇率方面效果有限。

政策意图与效果分析
- 央行下调外汇存款准备金率，意在增加美元供给，缓解人民币贬值压力。
- 然而，当前人民币走势更多受全球经济环境和国内经济基本面影响，政策因素作用减弱。
- 若国内经济尤其是房地产行业无法企稳，人民币在9月破7的风险依然较高，特别是在9月下旬。
美元指数与人民币走势
- 美元指数走势是人民币汇率的重要影响因素。
- 若中国经济能够企稳，将有助于遏制美元升值，同时吸引外资流入。
- 然而，境内释放的美元流动性规模有限，无法改变全球美元供需格局。
政策与市场情绪
- 下调外汇存款准备金率不仅是为了汇率稳定，还可能是为9月等额续作MLF创造条件。
- 当前市场情绪较为悲观，受疫情反复和四川地震等因素影响，沪深股通连续净流出，人民币波动对股市风险溢价产生负面影响。
MLF操作预期
- 9月15日为MLF操作日，央行可能等额续作6000亿元人民币流动性。
- 等额续作有助于避免传递紧缩信号，为宽信用政策铺路。
- 释放美元流动性可缓解人民币因MLF操作可能带来的额外贬值压力。
人民币破7风险窗口
- 9月下旬是人民币可能破7的关键时间窗口。
- 9月地产销售数据不佳、美联储加息预期升温，均可能加剧人民币贬值压力。

公司投资评级：
- 买入：预期个股涨幅高于大盘15%以上；
- 增持：预期个股涨幅介于5%至15%；
- 中性：预期个股涨幅介于-5%至5%；
- 减持：预期个股跌幅介于-5%至-15%；
- 卖出：预期个股跌幅超过-15%。
行业投资评级：
- 增持：预期行业指数涨幅高于大盘5%以上；
- 中性：预期行业指数涨幅介于-5%至5%；
- 减持：预期行业指数跌幅超过5%。