> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国人寿（601628.SH）2026年中报预增点评总结 ## 核心内容 中国人寿于2026年7月14日发布半年度业绩预增公告，预计2026年上半年归母净利润为1289.33亿元至1371.19亿元，同比增长215%至235%。其中，二季度净利润增长尤为显著，同比增长802%至870%，接近2025年三季度的历史峰值。 ## 主要观点 ### 1. **负债端表现强劲** - **NBV（新业务价值）高增**：2026年上半年NBV保持快速增长，增速在上市同业中领先。 - **长险新单保费增长**：2026年一季度长险新单保费同比增长29.9%，显示业务转型成效显著。 - **产品结构优化**：浮动收益型业务首年期交保费占比超90%，分红险成为新单主力。 - **缴费期限改善**：十年期及以上首年期交保费占比提升4.4个百分点，结构优化提升价值。 ### 2. **资产端收益显著** - **权益市场回暖**：2026年二季度沪深300、中证800分别上涨11.9%和13.7%，远超2025年同期。 - **TPL权益高仓位**：公司股票及基金投资占总投资资产比重达16.9%，其中FVTPL（交易性金融资产）占比高达81.5%，公允价值变动直接计入当期利润。 - **利润弹性释放**：2026年上半年净利润同比大幅增长，主要得益于TPL权益高仓位带来的投资收益弹性。 ### 3. **投资布局加速** - **一级市场布局**：2026年7月10日，中国人寿拟认缴49.99亿元设立半导体领域股权投资基金，显示“耐心资本”向科技行业延伸。 - **多线布局**：公司在半导体、人工智能及科创领域持续加码，一级市场股权基金累计认缴规模超200亿元，形成一级、二级市场联动的资产配置格局。 ### 4. **盈利预测与估值** - **EPS预测**：预计2026年至2028年EPS分别为6.51元、6.71元、6.87元/股。 - **P/EV估值**：当前股价对应P/EV分别为0.69倍、0.64倍、0.59倍，估值处于低位，但盈利预期向好。 - **投资建议**：维持“优于大市”评级，认为公司具备三大竞争壁垒，包括渠道覆盖、负债结构优化、资产配置策略成熟。 ## 关键信息 ### 业绩亮点 - **净利润大幅增长**：2026年上半年归母净利润预计同比增长215%至235%，其中二季度贡献显著。 - **业绩低基数效应**：2026年一季度净利润同比下降32.3%，但二季度回暖带动业绩逆转。 ### 财务数据 - **资产负债表**：2026年资产总计预计达8038.485亿元，金融投资持续增长。 - **利润表**：2026年归属于母公司净利润预计为184.095亿元，投资净收益和公允价值变动净收益是主要利润来源。 - **财务指标**：P/EV持续下降，显示估值吸引力增强。 ### 风险提示 - **投资收益下行风险**：若权益市场表现不佳，可能影响利润增长。 - **业务转型风险**：若“开门红”数据不及预期或市场需求疲软，可能影响业绩表现。 ## 结构化总结 ### 负债端 - **NBV增长**：2026年上半年NBV增速领先同业，一季度同比增长75.5%。 - **新单保费增长**：长险新单保费同比增长29.9%，量价齐升。 - **产品转型**：分红险成为新单主力，推动刚性负债成本下降。 - **缴费期限优化**：十年期及以上首年期交保费占比提升4.4个百分点。 ### 资产端 - **权益市场回暖**：二季度沪深300、中证800分别上涨11.9%和13.7%，推动投资收益。 - **TPL权益高仓位**：股票及基金投资占比达16.9%，FVTPL占比81.5%，公允价值变动直接影响利润。 - **资产配置策略**：哑铃型配置策略成熟，以长久期利率债为底仓，TPL权益提供弹性。 ### 投资布局 - **一级市场布局提速**：设立半导体领域股权投资基金，累计认缴超200亿元。 - **科技领域延伸**：投资方向聚焦数字经济、移动通信及高端消费电子领域。 ### 盈利预测与估值 - **EPS预测**：2026-2028年EPS分别为6.51元、6.71元、6.87元。 - **P/EV估值**：当前股价对应P/EV分别为0.69倍、0.64倍、0.59倍，估值吸引力增强。 - **投资评级**：维持“优于大市”评级，盈利预期向好。 ## 总结 中国人寿2026年上半年业绩大幅预增，主要得益于权益市场回暖与TPL权益高仓位带来的利润弹性释放。负债端表现强劲，NBV持续增长，产品结构优化，缴费期限改善，提升价值。公司资产端策略成熟，哑铃型配置增强抗风险能力。同时，公司积极布局科技领域，拓展一级市场投资，形成多维度竞争优势。未来若权益市场保持平稳或温和上行，全年利润增速有望维持高位。当前估值较低，盈利预测乐观，维持“优于大市”评级。