20230830-华创证券-中国人保-601319.SH-2023年中报点评_COR小幅上行_NBV实现超高增_7页_741kb

中国人保（601319）2023年中报业绩点评总结

财险业务表现稳定

• 人保财险2023年上半年实现保险服务收入2244亿元，同比增长93%；保费收入3009亿元，同比增长88%。
• 车险保费增速虽下滑至55%，但非车险保费同比增长116%。
• 综合成本率964%，同比提升1个百分点，费用端承压下仍保持行业龙头地位（市场份额34.3%）。

寿险业务高速增长

• 人身险新业务价值（NBV）达3845亿元，同比增长638%。
• 人保寿险NBV同比增长668%，个险渠道占比下降、银保渠道成为增长主力。
• 代理人数量减少，但人均产能提升，继续率指标改善。

投资端承压

• 受权益市场波动和利率下行影响，年化总收益率和净投资收益率分别同比下降4和2个百分点。
• 资产配置调整后，固收类资产占比提升，权益类资产占比亦有所增加。

新会计准则实施影响

• 新准则下净利润同比增长87%，保险服务收入确认方式调整是主要变动因素。

财务预测与目标价

• 维持“推荐”评级，上调目标价至79元/股。
• 预测2023-2025年每股收益和每股账面价值稳步增长。

风险提示

• 自然灾害风险、权益市场波动及宏观经济下行压力为主要风险点。

总结

中国人保财险业务结构优化，承保业绩稳健；寿险业务在非银渠道驱动下实现超高速增长。公司积极应对投资端压力，新准则实施推动财报结构改善。预计未来业绩增长动能主要来自财险龙头地位和寿险转型成效。