20231031-华创证券-中国人保-601319.SH-2023年三季报点评_灾害影响COR上行_人身险表现突出_6页_712kb

中国人保2023年三季报点评

关键财务指标

• 保险服务收入：前三季度380554亿元（+80%），归母净利润20503亿元（-155%）
• 市净率：前值9.0倍，目标价保持不变

板块表现分析

财产险

• 受暴雨灾害影响，前三季度COR达97.9%（+17pct）
• 车险保费同比+55%（市占率32.6%），非车险保费同比+96%（农险贡献高增长）
• 营收同比+75%，但净利润同比下滑，主要因赔付增加

人身险

• 保费收入+104%（原因除2022年8月低基数效应）
• 期交首年保费占比提升至21%，客户结构优化
• 长期股权投资、保户储金等_userdata资产规模扩大

问题与风险

• 投资收入受新准则及资本市场波动影响明显
• 面临监管、转型不及预期等风险
• 2023年三季度单季净利润同比-896%

投资建议

• 推荐评级：维持目标价78元/股
• 估值调整：下调2023-2025年EPS预测至0.63/0.82/0.90元
• 估值逻辑：维持财险业务PB估值14x，人身险PEV估值5x

关键数据摘要

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