20230116-中财期货-甲醇投资策略周报_强预期与弱现实博弈_甲醇震荡为主_7页_1mb

甲醇市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：区间震荡
• 中期走势：宽幅震荡
• 操作建议：逢高做空

主要逻辑驱动

• 供应端：甲醇装置开工率小幅下降，但检修装置重启与新产能释放将维持供应宽松。
• 需求端：MTO利润维持低位，部分装置重启但负荷偏低，传统需求进入淡季，临近春节下游企业陆续放假，需求弱势局面短期内难以改善。
• 成本端：煤炭市场活跃度提升，民营煤矿停产放假数量增加，市场煤供应收缩，坑口价格小涨，但煤制甲醇仍亏损，成本支撑有限。

动力煤市场动态

• 市场活跃度：动力煤市场交投活跃度有所提升，煤价小涨。
• 供应端：主流大矿保持稳定生产，市场煤供应略紧，库存压力不大。
• 需求端：非电用户春节前备货需求释放，中间贸易商操作积极性提升，对市场形成支撑。
• 利润情况：
  • 内蒙古煤制甲醇理论盈利为-920元/吨，毛利率-46%。
  • MTO期货利润为-62元/吨，亏损显著修复。

各地区套利分析

• 价格走势：
  • 江苏太仓：2630元/吨（下跌1.31%）
  • 内蒙古：1980元/吨（下跌1%）
  • 山东：2530元/吨（上涨3.27%）
• 价差变化：
  • 江苏-内蒙古价差缩小至650元/吨。
  • 江苏-山东价差缩小至100元/吨。
  • CFR中国上涨至317.5美元/吨，CFR东南亚上涨至387.5美元/吨，FOB美国下跌至328.6美元/吨，FOB鹿特丹下跌至302美元/吨。
  • CFR中国-CFR东南亚价差保持不变。

装置负荷与港口库存

• 国内开工负荷：截至1月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.59%，环比下降0.73%，同比下滑3.25%。
• 西北地区开工负荷：80.70%，环比下降0.27%，同比下滑4.78%。
• 非一体化开工负荷：56.12%，环比下降0.78%。
• 库存情况：沿海地区甲醇库存81万吨，环比上涨2.5万吨，涨幅3.18%，同比上涨11.72%。
• 进口预期：预计1月13日至1月29日沿海地区进口船货到港量在47.78-48万吨，部分船货可能改港或推迟卸货。

下游需求分析

• 下游结构：MTO/MTP占比58%，甲醇燃料17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛5%，二甲醚4%，DMF1%，其他3%。
• 加权开工率：截至1月12日，国内甲醇下游加权开工率上涨至70.63%，环比上涨4.49%。
• 主要装置动态：
  • 兴兴能源69万吨/年MTO装置重启，但负荷偏低。
  • 宁波富德计划近期停车检修。
  • 南京诚志一期29万吨/年MTO装置仍在检修。
  • 山东鲁西30万吨/年MTO装置预计停车2-3个月。
  • 斯尔邦80万吨/年MTO装置停车，能否重启存在不确定性。

风险提示

• 原油和煤炭价格大涨：可能对甲醇价格形成上行压力。
• 国内外甲醇装置意外停车：可能影响供应，推高价格。
• 国内宏观刺激政策力度加大：可能带来短期利好，但基本面偏弱，难以持续支撑。

重点关注指标

• 新产能投产进度
• 进口量变化
• 港口库存水平
• 原油和动力煤价格走势

资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部
分析师：王扬扬（F303454, Z0014529）
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