20260424-宝城期货-甲醇周报_多空博弈持续_甲醇窄幅震荡_12页_1mb

甲醇期货研究报告总结

核心内容

本报告为宝城期货金融研究所发布的甲醇（MA）周报，主要分析了2026年4月24日当周甲醇市场的价格走势、供需格局、库存变化及利润情况。报告指出，甲醇期货市场在短期内呈现高位震荡整理的态势，但整体趋势仍偏弱，未来需关注供需变化及市场情绪。

主要观点

1. 甲醇期货走势分析

• 期货价格震荡：甲醇2609合约在2800-3000元/吨区间内震荡，周内累计下跌0.72%，至2895元/吨。
• 基差升水：国内华东地区甲醇现货主流报价为3275元/吨，期货价格为2916元/吨，基差升水约380元/吨。
• 5-9月差缩小：5-9月差缩小至217元/吨，表明市场对远月合约的预期有所下降。

2. 供需情况分析

• 国内供应：
  • 开工率小幅减少：截至4月24日，国内甲醇平均开工率85.62%，周环比减少2.37%，月环比减少2.32%。
  • 产量维持高位：周度产量达202.34万吨，较去年同期增加12.44万吨。
  • 检修力度温和：尽管有集中检修，但高利润支撑下检修执行偏松，供应端减量有限。
• 海外供应：
  • 地缘冲突影响显著：中东地区因冲突导致装置全面停车，开工率不足20%，成为全球供应收缩的核心变量。
  • 美洲供应稳定：美国、特立尼达等地装置满负荷运行，开工率维持在85%以上，但货源多流向欧洲和东南亚。
  • 亚太及欧洲供应偏弱：亚太地区气头装置开工率仅为60%-65%，欧洲部分装置计划三季度检修，整体供应偏弱。

3. 需求端分析

• MTO装置需求支撑有限：MTO作为甲醇主要下游，虽部分企业重启提负，但整体开工率维持在78%-80%，需求疲软。
• 传统下游表现平淡：甲醛、醋酸、二甲醚、MTBE等开工率小幅波动，终端需求疲软，采购意愿低迷。
• 烯烃利润小幅回落：国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-309元/吨，周环比小幅回升7元/吨，月环比小幅回落6元/吨。

4. 库存变化

• 港口库存小幅减少：华东和华南港口库存维持在66.71万吨，周环比减少1.69万吨，月环比减少8.86万吨。
• 内陆库存略有下降：内陆甲醇库存合计达36.46万吨，周环比减少0.32万吨，月环比减少7.04万吨。

5. 煤制甲醇利润情况

• 西北地区：制造成本2209元/吨，完全成本2460元/吨，期价2916元/吨，盈利约707元/吨，成本利润率约32%。
• 山东地区：制造成本2264元/吨，完全成本2515元/吨，期价2916元/吨，盈利约652元/吨，成本利润率约28.80%。
• 内蒙地区：制造成本2227元/吨，完全成本2477元/吨，期价2916元/吨，盈利约689元/吨，成本利润率约30.94%。

关键信息

• 短期走势：甲醇期货周内小幅反弹，但未形成趋势性反转，震荡格局仍将持续。
• 市场压力：国内新增产能释放、进口货源补给预期增强，将逐步缓解供应紧张局面；MTO装置进入检修季，需求提振有限。
• 风险提示：需警惕供需宽松预期带来的回调风险，关注后续装置开工、库存变化及下游需求恢复情况。
• 投资建议：以区间波段操作为主，短期不宜追高。

总结

甲醇市场在短期基本面支撑与市场情绪修复的双重影响下，呈现高位震荡走势。但整体供需格局仍偏弱，国内供应维持高位，海外供应因地缘冲突而大幅收缩，MTO装置检修影响需求，传统下游表现平淡。短期需关注库存变化与市场情绪，中长期则需警惕供应宽松预期对价格的压制。投资建议以波段操作为主，谨慎应对回调风险。