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2013年11月可转债投资策略总结

核心内容

2013年11月的可转债投资策略以“防御为主”为核心，强调在市场波动中把握债性收益，同时关注短期交易性机会。整体市场环境呈现资金面偏紧、通胀压力上升、A股市场调整等特征，为可转债市场带来一定的挑战。

主要观点与逻辑

1. 市场回顾

• 中证转债指数表现优于上证指数：年初至今中证转债指数表现超越上证指数，前10个月保持正收益，尽管市场波动较大，但债性特征使其表现更稳健。
• 央行态度偏紧：10月以来央行持续收紧流动性，市场对资金面的担忧未减，6月钱荒后市场流动性趋紧。
• A股市场调整明显：A股市场出现结构性调整，多数行业指数下跌，创业板指数大幅回落，显示市场整体承压。

2. 市场展望

• 通胀压力加大：预计10月通胀数据继续走高，年末通胀可能维持在3%以上。
• 美联储政策影响：美联储维持宽松政策，但若经济数据支持，可能提前退出，对全球流动性产生影响。
• 利率水平高位运行：短期利率在11月上旬可能回落，但月末将再度趋紧，整体利率水平仍维持高位。
• 市场波动性高：可转债市场波动性机会较难把握，需谨慎操作。

3. 投资策略

• 资金面宽松期配置建议：11月中上旬资金面相对宽松，可把握短期交易机会。
• 防御为主：市场整体仍处于调整阶段，建议以债性为主的配置策略，获取稳定收益。
• 关注政策动向：三中全会可能推出综合改革方案，对金融市场产生深远影响。
• 推荐券种：继续推荐南山转债和中海转债，因其债性较强、到期收益率较高；激进投资者可关注歌华转债和华天转债。

关键信息

资金面与利率

• 央行态度偏紧，资金面持续紧张，10月国债中标利率创十余年来新高。
• 11月中上旬资金面相对宽松，但月末将再度趋紧，短端利率逐步走高。

A股市场表现

• 初期市场调整明显，创业板指数跌幅较大，多数行业表现不佳。
• 金融服务业指数影响较大，银行股交易量集中，但盈利空间受利率市场化影响。

可转债条款分析

• 回售条款：部分可转债已触发回售条款，但多数未触发。
• 赎回条款：多数可转债未触发赎回条款，市场对赎回意愿不强。
• 发行预案：中国平安和中国石化将分别发行260亿和300亿可转债，对市场构成冲击。

重点券种分析

• 歌华转债、华天转债：前期表现较好，有反弹需求，适合激进投资者。
• 南山转债、中海转债：债性较强，适合配置，收益稳定。

市场策略要点

1. 把握资金松紧节奏：在资金面宽松期，可适度参与交易，但需警惕月末资金再度趋紧。
2. 防御性配置为主：建议以债性较强的可转债为主，获取稳定收益。
3. 关注政策动向：三中全会可能带来市场短期反弹机会，但长期调整趋势未变。
4. 控制风险，适度参与交易：对于市场波动性机会，需及时进出，避免长期持有。

重点券种推荐

投资评级体系

评级适用机构

• 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
• 配置级：适用于配置为主需求型机构，如银行、保险。
• 投资级：适用于收益为主需求型机构，如基金、券商、专业投资者。

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数据来源

• 数据来源：Wind、上海证券研究所