20220904-南华期货-黑色金属策略周报_悲观预期提前释放_下跌幅度或边际走缓_70页_2mb

黑色金属策略周报总结

核心内容

本周黑色金属市场整体表现偏弱，螺纹钢和热卷价格跌幅较大，铁矿石价格也出现连续下跌，但市场已提前释放悲观预期，下跌幅度可能边际走缓。分析师建议投资者在当前市场环境下谨慎操作，避免追空，关注反弹机会。

主要观点

• 螺纹钢：RB2301合约短期内偏弱运行，建议逢高布空。供应端长流程钢厂复产加快，短流程产量回升，但需求未见明显改善，表需仍在淡季波动范围内，市场对数据反应悲观。
• 热轧卷板：HC2301合约短期偏弱，建议逢高布空。虽然热卷需求有韧性，但冷轧库存未季节性去库，冷热价差持续走低，表明终端需求不佳。
• 铁矿石：I2301合约短期震荡运行，空单适时止盈。铁矿石供应端发运量触底回升，需求端钢厂复产，铁水产量回升，但市场已提前反映悲观预期，估值和驱动不支持追空。

关键信息

1. 市场表现

• 螺纹钢：周跌幅11.23%，产量上升24.35万吨至293.81万吨，需求增13.19万吨至297.91万吨。
• 热卷：周跌幅小于螺纹钢，表需增16.34万吨至315.89万吨，总库存减少8.64万吨至333.05万吨。
• 铁矿石：连铁一周下跌9.18%，收十字星，45港库存增加220.47万吨至14036.46万吨，新加坡掉期接近成本线，支撑较强。

2. 交易策略

3. 市场驱动

• 供应：螺纹钢总产量上升，热卷产量回升，铁矿石发运量触底回升，巴西进入干燥季节，发运有冲量预期。
• 需求：螺纹钢表需回升，但未超出淡季波动范围，热卷表需增加，但冷轧库存未季节性去库。
• 库存：螺纹钢社会库存减少，热卷总库存减少，铁矿石港口库存增加，钢厂进口矿库存可用天数上升。

4. 风险因素

• 地缘政治事件
• 房地产政策超预期收紧
• 限产政策大幅变化
• 铁矿调控超预期
• 基建稳增长需求不及预期
• 疫情反复
• 海外复产节奏

5. 期权与波动率

• 铁矿石期权波动率：隐含波动率42.21%，历史波动率42.22%，隐历差-0.01%，波动率处于低位。
• 期权操作建议：可以买入期权进行风险管理，或进行做多波动率的操作。

行业分析

3.1 钢材

• 价格和估值跟踪：螺纹钢期货收盘价3637元/吨，上海HRB400E价格4020元/吨，热卷期货收盘价3700元/吨，上海4.75热卷价格3890元/吨。
• 现货价差：上海螺纹和北京螺纹价差、上海螺纹和沈阳热卷价差等数据表明区域价差有所变化。
• 基差：螺纹10合约基差333元/吨，热卷10合约基差160元/吨。
• 月间价差：螺纹10-01月差229元/吨，热卷10-01月差174元/吨。
• 盘面利润：螺纹盘面利润64元/吨，热卷盘面利润-43元/吨。
• 卷螺差：卷螺差（期货）63元/吨，卷螺差（现货）-110元/吨。
• 需求与供给：螺纹钢产量上升，表需有所回升但需求疲软；热卷需求有韧性，但冷轧库存未季节性去库。

3.2 铁矿石

• 价格和估值跟踪：铁矿石价格下跌，但市场已提前反映悲观预期，估值和驱动不支持追空。
• 发运量：7大矿山发运量2072万吨，环比减少108.6万吨，但有触底回升趋势。
• 到港量：北方到港量减少，运价下降，BDI指数下跌。
• 库存：45港库存增加，钢厂进口矿库存可用天数上升。
• 供需驱动：铁水产量回升至233.6万吨，钢厂复产，但需求仍不及预期。

3.3 废钢

• 价格和估值：沙钢重三价格稳定，铁水成本下降，铁水-废钢价差走低。
• 供给：钢厂废钢到货量上升，短流程开工率提高，但短流程亏损。
• 需求：废钢日耗量上升，但废钢可用天数下降。
• 库存：钢厂废钢库存上升，全国147家钢厂废钢库存可用天数下降。

每周分享

【宝钢湛江氢基竖炉项目】

• 项目开工：2022年2月，总投资18.9亿元，预计2023年底建成。
• 技术挑战：氢还原为吸热过程，需额外补热；氢气运输不便；液化耗能高。
• 碳中和趋势：氢冶金为低碳冶炼技术，但短期内成本较高，需依赖绿电。

【钢铁行业纳入全国碳交易市场】

• 立法计划：计划对碳排放权交易管理暂行条例进行制修订。
• 纳入时间：预计在2024年。
• 碳价：当前碳价为58元/吨。

【钢材碳达峰】

• 工信部方案：钢铁行业碳达峰从2025年推迟至2030年。
• 降碳目标：到2030年，碳排放量较峰值降低30%。

其他信息

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