20180812-莫尼塔投资-策略周报_波动率触及上沿_股市短期有望企稳_8页_511kb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了近期中国股市的波动情况，结合大类资产轮动、市场情绪、资金流动及政策因素，探讨了股市短期走势及投资策略。

主要观点

1. 大类资产轮动与经济周期

• 当前市场表现出类滞胀预期，股债同步下跌，商品上涨。
• 股债联动主要由货币市场外溢效应驱动，例如2013年“钱荒”和2014年央行双降后的情况。
• 2017年8月后，股债呈现高度负相关，反映出经济周期切换。
• 当前经济有进入滞胀期的风险，但短期内“稳就业”托底消费，通胀预期强烈。
• 在美林投资时钟框架下，滞胀期商品占优，股票中上游和必选消费（如医药）表现较好。

2. 股市波动率分析

• 股市波动率与中美贸易战局势密切相关，近期波动率中枢抬升。
• 隐含波动率触及上沿后，大概率发生均值回归，指数有望企稳。
• 波动率在高位时应侧重低Beta的价值股，均值回归趋势可能带来短期市场稳定。

3. 资金流动情况

• 重要股东增减持：

  • 8月以来，家用电器、国防军工、电气设备板块重要股东净增持居前。
  • 传媒、医药生物、钢铁等板块重要股东连续减持。
  • 房地产、汽车、交通运输板块增持交易笔数较多，反映一定信心。

• 南北向资金：

  • 强势美元背景下，新兴市场资金流向趋同。
  • 上周陆股通净流出9亿元，港股通净流出84亿元。
  • 陆股通净买入消费股金额创近月以来新高，但本周消费股呈净卖出，成长、金融地产及周期板块为净买入。

• 融资融券余额：

  • 两市两融余额整体企稳，部分资金进场抄底，市场情绪阶段性见底。
  • 债市杠杆水平上升，股市资金或加速向债市转移。

4. 股权融资与限售解禁

• 8月股权融资规模为590亿元，较7月同期大幅缩小。
• 增发占绝对比例，雷鸣科化定向增发超过200亿元。
• 本周限售解禁规模估算为490亿元，下周为312亿元，短期解禁压力较高。
• 未来一个月解禁规模达1453亿元，环比增加11.80%，但仍处于历史低位。
• 医药生物和传媒板块解禁规模较高，其中西藏珠峰、顺丰控股、美年健康等个股解禁金额较大。

5. 市场情绪与风格变化

• 创业板指反映市场整体情绪，近期走势与信用利差出现背离。
• 市场风格趋于均衡，板块换手率回落，显示市场活跃度降低。

关键信息

• 经济周期：当前存在滞胀风险，但短期消费托底，通胀预期强烈。
• 波动率：上证50ETF隐含波动率触及上沿，均值回归趋势明显。
• 资金流向：重要股东对家电、军工、电气设备板块信心较强，对传媒、医药生物、钢铁板块持续减持。
• 北向资金：消费股净买入创近期新高，但本周转为净卖出。
• 融资融券：两融余额企稳，部分资金进场，但债市吸引力增强。
• 限售解禁：短期解禁压力较大，医药生物和传媒板块解禁金额较高。

图表说明

• 图1：上证50ETF隐含波动率走势与中美贸易战局势演进密切相关。
• 图2：8月家用电器、国防军工、电气设备等板块大股东净增持数额居前。
• 图3：8月房地产、汽车、交通运输等板块大股东净增持笔数居前。
• 图4：港币承压，南向资金上周大幅净流出。
• 图5：北向资金上周净流出6亿元。
• 图6：上周，除消费股外均呈净卖出。
• 图7：陆股通十大净买入个股统计。
• 图8：两市融资融券余额企稳。
• 图9：股市杠杆加速向债市转移。
• 图10：上周证监会核发两家IPO批文，募集资金较低。
• 图11：并购重组等发审委通过率大幅下滑。
• 图12：8月股权融资规模维持低位。
• 图13：未来一个月解禁规模位于历史低位。
• 图14：医药生物和传媒板块未来一个月解禁规模稍高。
• 图15：创业板指反映市场整体情绪。
• 图16：创业板指和信用利差负相关，但近期走势背离。
• 图17：两市风格走向均衡。
• 图18：各大板块换手率继续回落。

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